食品饮料行业月报：高端白酒景气依旧，生鲜乳价持续上涨-20210203-渤海证券-16页_1mb

高端白酒景气依旧 生鲜乳价持续上涨

核心内容概述

2021年1月，食品饮料行业整体表现震荡，高端白酒价格持续上涨，生鲜乳价格触及近十年高点，而啤酒和葡萄酒产量同比下滑。成本环境方面，农产品及包装材料价格均有所上涨，对行业形成一定压力。分析师建议关注高端白酒和乳制品板块的投资机会，同时提示宏观经济下行、食品安全及消费复苏不确定等风险。

主要观点

• 高端白酒景气延续：1月高端白酒价格节前持续走高，飞天茅台和五粮液一批价分别达到3300元和970元，显示行业仍处于景气周期。
• 乳制品价格上涨：生鲜乳价格创十年新高，带动乳制品企业提价，同时促使企业收缩费用，释放利润弹性。
• 啤酒与葡萄酒产量下滑：受疫情影响，啤酒产量同比下降7%，葡萄酒产量同比下降6.1%，但价格微幅上涨。
• 成本压力持续：猪肉、生鲜乳、玉米、豆粕等主要原材料价格上涨，包装材料如玻璃和瓦楞纸价格也温和反弹。
• 估值与资金动向：食品饮料板块估值高于近十年中位数，北向资金对部分个股如洽洽食品增持明显，对酒鬼酒减持。
• 投资建议：建议增持高端白酒（如五粮液、今世缘、洋河股份）及乳制品企业（如伊利股份、双汇发展），行业整体评级为“中性”。

关键信息

高端白酒表现

• 价格走势：飞天茅台53度（500ML）一批价突破前期均价，五粮液52度（500ML）一批价环比增长9.80%。
• 产量情况：2020年12月白酒产量同比上涨9.10%，全年产量仅小幅下滑，显示行业恢复性增长。
• 市场预期：白酒作为顺周期品种，业绩将持续改善，需求将得到确认。

啤酒与葡萄酒表现

• 啤酒：产量同比下降12.10%，价格微幅上涨，但行业复苏进程波动。
• 葡萄酒：产量同比下降26.90%，进口量同比减少28.80%，国内企业或迎来发展机遇。

乳制品表现

• 生鲜乳价格：1月均价达4.24元/公升，同比上涨10.13%，显示下游需求强劲。
• 产品价格：牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期微涨，长期呈现缓慢上升趋势。
• 行业影响：乳制品企业将面临提价压力，同时可能优化费用结构以提升利润弹性。

肉制品表现

• 猪肉价格：1月均价为50.67元/公斤，环比小幅反弹，但行业周期向下趋势未改。
• 猪粮比：1月猪粮比达13.25，同比下跌26.71%，显示成本压力仍在。

成本环境

• 农产品：玉米、豆粕价格同比上涨33.01%和15.43%，显示农产品成本持续上升。
• 包装材料：瓦楞纸和玻璃价格温和反弹，对成本形成压力。

估值与资金动向

• 板块估值：食品饮料板块PE和PB分别为57.50和11.33，高于近十年中位数。
• 北向资金：对洽洽食品增持7.99%，对山西汾酒增持1.18%，对酒鬼酒减持4.14%。
• 资金流入：2021年1月北向资金净流入399.57亿元，累计净流入达12423.65亿元。

投资建议

• 推荐个股：五粮液（000858）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）、双汇发展（000895）。
• 行业评级：食品饮料行业暂给予“中性”评级，建议关注高端白酒和乳制品板块。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响消费能力。
• 食品安全风险：重大食品安全事件可能对行业造成冲击。
• 消费复苏不确定性：疫情反复可能影响消费复苏趋势。