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食品饮料行业月报总结

核心内容

2021年4月7日发布的《景气依旧择机布局》食品饮料行业月报，主要分析了行业景气度、板块走势、估值情况及投资建议。报告指出，尽管食品饮料板块整体出现回调，但部分子行业仍保持景气，建议投资者关注具备估值优势及成长潜力的个股。

主要观点

• 高端白酒批价坚挺：2021年3月，飞天茅台53度(500ML)一批价维持在3200元附近，五粮液52度(500ML)一批价约为985元。白酒产量虽同比上涨，但较2019年仍小幅下滑，显示行业进入存量竞争阶段。
• 啤酒及葡萄酒价格平稳：啤酒产量累计同比上涨61%，但较2019年仍小幅下降，平均零售价格保持稳定。葡萄酒产量累计同比上涨60%，但相比2019年大幅下滑，进口葡萄酒数量基本持平，显示国内企业可能迎来发展机遇。
• 乳制品价格持续上涨：生鲜乳价淡季不淡，3月均价达4.29元/公升，同比上涨14.40%。牛奶及酸奶价格短期波动，但长期呈现缓慢上涨趋势，婴幼儿奶粉价格也有所上升。
• 肉制品价格回落：猪肉价格在3月有所反弹，但同比仍大幅下降，猪粮比价持续走低，显示行业仍处于周期向下阶段。
• 成本环境压力仍存：农产品价格整体上涨，玉米及豆粕价格同比涨幅显著。包装材料如瓦楞纸及玻璃价格也出现上涨，成本压力仍需关注。
• 板块调整与估值收敛：食品饮料板块3月下跌4.30%，跑输沪深300指数。板块估值仍高于历史均值，但溢价率有所回落。
• 北向资金动向：3月北向资金净流入187.10亿元，累计净流入达13023.01亿元。对重庆啤酒、光明乳业、中炬高新增持明显，对顺鑫农业减持。
• 投资建议：建议从三个维度入手，自下而上选择估值优势与经营改善的个股，关注后疫情时期业绩改善的景气行业，以及布局高成长性个股。重点推荐高端白酒及乳制品，具体个股包括古井贡酒、洋河股份、伊利股份及绝味食品。

关键信息

行业景气度

• 高端白酒：价格坚挺，批价维持高位，显示品牌力与消费升级趋势。
• 乳制品：生鲜乳价持续上涨，显示下游需求强劲。
• 啤酒与葡萄酒：产量有所回升，但价格波动不大，进口葡萄酒数量稳定。
• 肉制品：行业周期向下，猪肉价格回落，猪粮比价下降。

板块表现

• 整体表现：食品饮料板块3月下跌4.30%，跑输沪深300指数。
• 子板块表现：酒类下跌3.91%，饮料下跌5.83%，食品下跌5.12%。
• 个股表现：盐津铺子、ST通葡及汤臣倍健涨幅居前，良品铺子、天味食品及三全食品跌幅居前。

估值情况

• 绝对PE和PB：分别为50.21和9.99，相对沪深300的估值溢价率为3.32/5.95。
• 历史对比：板块近10年PE中位数为30.20，PB中位数为4.93，目前估值仍高于历史均值。

北向资金动向

• 3月净流入：187.10亿元。
• 增持个股：重庆啤酒、光明乳业、中炬高新。
• 减持个股：顺鑫农业。

投资建议

• 投资策略：关注估值优势个股、业绩改善行业及高成长性个股。
• 重点推荐：古井贡酒、洋河股份、伊利股份、绝味食品。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

投资评级说明

联系方式

• 分析师：刘琪（SAC NO: S1150516030001）
• 证券分析师：刘禹（022-23861670, liuyu@bhzq.com）
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