食品饮料行业月报：景气依旧，择机布局-20210407-渤海证券-15页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容概览

2021年4月7日发布的食品饮料行业月报，由渤海证券分析师刘琪与刘禹联合撰写，分析了食品饮料行业在2021年3月的表现及未来投资建议。报告指出，尽管行业整体处于调整期，但高端白酒及乳制品仍维持景气，部分企业表现优于市场。同时，成本压力依然存在，但板块估值逐渐收敛。

主要观点

• 高端白酒批价坚挺：飞天茅台和五粮液价格节后回调有限，仍维持高位，显示市场需求强劲。
• 原奶价格淡季不淡：生鲜乳价持续上涨，显示下游需求旺盛。
• 啤酒与葡萄酒价格稳定：啤酒产量同比小幅下滑，葡萄酒产量同比大幅增长但与2019年相比仍下滑。
• 肉制品价格回落：猪肉价格持续下行，猪粮比价下跌，行业周期向下。
• 成本环境压力：农产品价格整体上涨，包装材料价格波动，成本压力仍存。
• 板块整体调整：食品饮料板块3月下跌4.30%，跑输沪深300指数，估值溢价有所回落。
• 北向资金动态：北向资金对部分个股增仓，如重庆啤酒、光明乳业及中炬高新，但对顺鑫农业减持。
• 投资建议：板块整体估值处于历史高位，建议以时间换空间，关注经营改善及高成长性个股，推荐高端白酒及乳制品。
• 风险提示：宏观经济下行、食品安全风险及消费复苏趋势不明。

关键信息

1. 高端白酒批价坚挺

• 飞天茅台：3月出厂价为969元/瓶，零售价1499元/瓶，节后价格回调至3200元/瓶左右。
• 五粮液：3月出厂价889元/瓶，零售均价1389元/瓶，一批价维持在985元/瓶附近。
• 产量情况：白酒产量累计同比上涨18.90%，但与2019年相比仍有小幅下降。
• 行业趋势：白酒行业仍处于存量竞争格局，但因消费升级和品牌力增强，仍具成长性。

2. 啤酒&葡萄酒

• 啤酒产量：截至2月累计产量504.70万千升，同比上涨61.00%，但与2019年相比小幅下降。
• 价格：啤酒零售价格基本稳定，350ml罐装啤酒平均零售价4.03元，环比微幅上涨。
• 葡萄酒产量：累计产量5.60万千升，同比上涨60.00%，但与2019年相比大幅下滑。
• 进口情况：葡萄酒进口量同比基本持平，但与2019年相比大幅下降，显示国内企业有机会。

3. 乳制品

• 生鲜乳价：3月平均价4.29元/公升，同比上涨14.40%，淡季不淡。
• 零售价：牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期波动，长期呈缓慢上涨趋势。

4. 肉制品

• 猪肉价格：3月平均价42.73元/公斤，同比下跌16.02%。
• 猪粮比：3月平均为9.61，同比下跌46.76%，显示行业周期向下。

5. 成本环境

• 农产品价格：玉米和豆粕价格同比大幅上涨，分别达41.04%和16.11%。
• 包装材料：瓦楞纸和玻璃价格均上涨，显示上游成本压力。

6. 板块走势与估值

• 板块表现：3月食品饮料板块下跌4.30%，跑输沪深300指数。
• 估值情况：绝对PE和PB分别为50.21和9.99，相对沪深300的估值溢价率为3.32/5.95，仍高于历史均值。
• 个股表现：盐津铺子、ST通葡及汤臣倍健涨幅居前，良品铺子、天味食品及三全食品跌幅居前。

7. 投资建议

• 策略方向：自下而上选择估值优势和经营改善的个股；关注后疫情时期业绩改善的景气行业；布局高成长性个股。
• 子行业推荐：高端白酒及乳制品。
• 重点个股推荐：古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）、绝味食品（603517）。

8. 风险提示

• 宏观经济风险：下行压力可能影响消费。
• 食品安全风险：重大事件可能影响行业稳定。
• 消费复苏不确定性：趋势不明可能影响业绩表现。

估值与资金动向

• 北向资金：3月净流入187.10亿元，累计净流入13023.01亿元，显示海外资金持续关注。
• 个股增减持：重庆啤酒被增持4.79%，光明乳业及中炬高新增仓，顺鑫农业被减持3.91%。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

声明与联系方式

• 免责声明：报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性做任何保证。
• 联系方式：
  • 副所长&产品研发部经理：崔健
  • 食品饮料行业研究：刘瑞
  • 渤海证券研究所地址：
    • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼
    • 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
  • 研究所网址：www.eww.com.cn