20240329-国盛证券-九阳股份-002242.SZ-海外收入高增_创新提升品牌价值_3页_538kb

九阳股份（002242SZ）年报总结

核心数据

• 2023年营业收入961.3亿元，同比下滑55.4%；归母净利润38.9亿元，同比下滑265.8%。Q4单季归母净利润0.26亿元，同比增长8.6%。

业务分析

• 产品结构：食品加工机与炊具收入下滑明显，西式电器为少数增长点，同比增长26.0%。
• 地区分布：海外收入增长687.9%，国内收入下滑16.68%；线上收入承压（下滑15.37%），线下收入增长9.53%。

盈利能力

• 毛利率下滑至25.86%（全年），Q4为27.00%。
• 费用率整体平稳，净利率Q4增长0.16个百分点。

创新与拓展

• 推出多款新品，2023年通过收购深圳甲壳虫布局清洁电器领域。

财务预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为41.0亿、45.6亿、50.5亿元，同比增速分别为54%、111%、108%。
• 维持“买入”评级，建议关注原材料价格风险及行业竞争变化。

核心风险提示

1. 原材料价格波动
2. 渠道拓展不及预期
3. 行业竞争加剧

数据来源：Wind，国盛证券研究所