20231031-国盛证券-九阳股份-002242.SZ-盈利整体承压_创新赋能产品核心竞争力_3页_523kb

九阳股份（002242SZ）季报点评：2023年10月31日

一、核心财务表现

• 收入与利润：Q1-Q3营收同比下滑208%，净利润同比大幅下滑2796%。Q3单季营收同比增长1124%，但归母净利润同比仍下滑2642%。不利因素主要源于行业需求疲软。
• 盈利能力下滑：
  • 毛利率同比下降335pct至25.39%（Q1-Q3），或下降623pct至2243%（Q3）。
  • 净利率同比下滑181pct至538%（Q1-Q3），或下降243pct至474%（Q3）。
  • 销售费用率同比降261pct，主要因营销效率提升。

二、产品与渠道

• 新品创新：推出0涂层不粘电饭煲、变频破壁机（无刷电机降噪）、空气炸锅等新品。
• 渠道策略：平衡电商（重点布局小红书、抖音）与新零售、下沉市场。

三、业绩展望

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.24亿、4.74亿、5.21亿元，同比增速为-198%、+116%、+101%，维持“买入”评级。
• 估值变化：

  指标	2023E	2024E	2025E
  P/E (倍)	240	215	195
  P/B (倍)	30	30	30

四、风险提示

• 原材料波动、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。

（注：本摘要基于报告核心摘要及关键分析数据提炼而成。）