20230830-国盛证券-九阳股份-002242.SZ-海外业务高成长_盈利水平有所承压_3页_698kb

九阳股份（002242SZ）2023年上半年财务表现如下：营收4318亿元，同比下降83.4%；归母净利润247亿元，同比下降28.66%。第二季度单季营收2425亿元，同比增长183%，但净利润同比下降30.21%。分业务看，营养煲系列收入增长73.4%，海外业务收入增长49.21%，而内销收入下降17.02%。盈利能力方面，毛利率下降16.9个百分点至27.08%，净利率下降14.6个百分点至5.74%。公司通过严格控制费用率提升了效率。新产品如太空系列采用新技术，或贡献营收增量。预计2023-2025年净利润年增0.7%、11.9%和10.3%，维持买入评级。主要风险包括原材料价格波动和行业需求不及预期。财务指标如P/E比率从145倍下降至164倍，显示估值变化。