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九阳股份(002242.SZ)公司快报：Q4业绩增速小幅转正

核心业绩变化

九阳股份2023年年报显示，全年实现营业收入961亿元，同比下降55%；归母净利润39亿元，同比大幅下滑266%。Q4单季度业绩呈现以下新变化：

• 收入端：Q4收入同比下滑129%，内销渠道（天猫+京东+抖音）销售额同比萎缩102%，外销继续保持增长态势（上年同期已增长858%）。
• 利润端：Q4归母净利润同比增长0.9%，主因投资收益同比增加29个百分点；同时经营性现金流净额大额增加34亿元（去年同期为-30亿元），显示公司运营资金状况改善。

分区域分析

• 内销业务：国内小家电消费市场景气度偏低，Q4内销收入同比下降，主要受线上渠道表现疲软影响。
• 外销业务：受益于2023年下半年出口订单的快速恢复，外销延续高增长态势，但Q4低毛利率ODM业务占比较高，拉低了整体毛利率至27.0%，同比下降2.8个百分点。

经营亮点

• 净利率小幅提升0.1个百分点至0.9%，是由投资收益贡献的增长与成本结构变化共同作用的结果。
• 公司现金流明显改善，采购支出同比下降377%，销售收现比达113.6%，显示出较强的收入确认和回款能力。

经营展望

公司积极拓展产品品类和布局高价值线下渠道（如Shopping Mall），预计将随行业复苏而提升收入规模。分析师维持“买入-A”评级，2024-2026年预计EPS为0.58、0.69、0.80元，基于2024年22倍PE，6个月目标价1283元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格上行
• 人民币汇率大幅波动

注：部分原始报告数据百分比如“YoY+0.9%”可能存在笔误，依据正常趋势应为“YoY下滑0.9%”，但保留报告原数据进行总结。