20131118-招商证券-分级基金监测周报_债券市场大跌拖累稳健份额表现_15页_2mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为2013年11月18日发布的分级基金监测周报，涵盖股票市场与债券市场主要指数表现、分级基金交易情况、投资策略及新发分级基金简介等内容。报告主要分析股票型与债券型分级基金的净值、价格、溢价率及折价率变化，为不同风险偏好的投资者提供投资建议。

一、市场表现

股票市场

• 主要指数表现：
  • 上证指数：2,136点，上涨1.41%
  • 深证成指：8,306点，上涨1.85%
  • 沪深300指数：2,351点，上涨1.85%
  • 中小板指：4,918点，上涨2.72%
  • 创业板指：1,269点，上涨4.78%

债券市场

• 主要指数表现：
  • 中债总财富指数：139.5点，下跌1.05%
  • 中债信用债总指：105.6点，下跌0.74%
  • 中债国债总指：109.5点，下跌2.07%
  • 中标可转债：2640.3点，下跌1.14%

二、股票分级基金交易情况与投资价值

进取份额

• 交易概况：

  • 净值平均上涨4.5%，价格平均上涨3.8%
  • 创业板B净值上涨9.8%，领涨同类；银华鑫瑞净值下跌0.63%，跌幅最大
  • 医药B价格上涨9.7%，领涨同类；房地产B价格上涨0.4%，涨幅最小

• 投资策略：

  • 建议投资者选择净值杠杆较高、标的指数弹性较大、日均成交金额超过100万元的进取份额
  • 推荐组合：医药B、中小板B和商品B
  • 本期纵向溢价率偏离为0.04%，较上期下降0.7%，显示投资者情绪偏乐观

稳健份额

• 交易概况：

  • 价格平均下跌0.6%，年化收益率上行17BP
  • 信诚500A价格下跌1.58%，领跌同类；申万收益价格上涨0.13%，涨幅最大
  • 永续型稳健份额收益率低于10年期AA评级信用债近70BP，与AA+评级信用债收益率接近

• 投资策略：

  • 推荐组合：银华金瑞、商品A、中小板A
  • 固定存续型稳健份额与AA评级信用债利差为正时，相对投资价值较高
  • 投资者应关注利差-同类平均和利差-历史平均指标，以选择投资时机

三、债券分级基金交易情况与投资价值

进取份额

• 交易概况：

  • 净值平均下跌2.21%，价格平均下跌0.94%
  • 多利进取净值下跌8.13%，跌幅最大；添利B净值下跌0.43%，跌幅最小
  • 折价率明显缩小，显示抄底资金开始进入市场

• 投资策略：

  • 建议投资者选择杠杆较高、信用债或可转债仓位较高的进取份额
  • 推荐产品：回报B、增利B、聚利B（信用债）；浦银增B、转债B级（可转债）
  • 从安全性角度，推荐丰泽B和同丰B

稳健份额

• 交易概况：

  • 价格平均下跌0.28%
  • 多利优先A价格下跌1.63%，跌幅最大；鼎利A价格上涨0.93%，涨幅最大

• 投资策略：

  • 推荐组合：汇利A、浦银增A、增利A
  • 固定存续封闭型稳健份额平均到期收益率为7%，高于同期限AA评级信用债，风险较低
  • 投资者可选择剩余期限在1-3年的产品

四、股票分级基金整体折溢价套利机会

• 上周整体折溢价率波动不大
• 招商沪深300高贝塔整体溢价率回落
• 长盛同辉、易方达中小板出现较大幅度溢价
• 国联安双力中小板出现较大幅度折价
• 折溢价套利机会有限，建议投资者关注折溢价变化趋势

五、新发分级基金简介

• 海富通双利分级：

  • 类型：一级债基
  • 份额配比：7:3
  • 稳健份额约定收益：1.2×1年期银行定期存款基准利率+利差(0~2%)
  • 配对转换：否
  • 封闭期：永续
  • 折算方式：双利A每六个月开放一次并折算，双利B每运作周年开放一次并折算

• 中欧纯债添利分级：

  • 类型：纯债基金
  • 份额配比：7:3
  • 稳健份额约定收益：一年定存利率+利差(0~2.5%)
  • 配对转换：否
  • 封闭期：3年
  • 折算方式：添利A每六个月开放一次并折算，折算时将约定收益转换为A份额

六、关键信息

• 市场情绪：股票市场触底反弹，债券市场继续下跌，但市场情绪已有所回暖
• 投资建议：
  • 股票进取份额：选择前期超跌产品，如医药B、中小板B和商品B
  • 股票稳健份额：选择收益结构稳定、利差较高的产品，如银华金瑞、商品A、中小板A
  • 债券进取份额：选择杠杆较高、信用债或可转债仓位较高的产品，如回报B、增利B、聚利B
  • 债券稳健份额：选择固定存续封闭型产品，如汇利A、浦银增A、增利A
• 风险提示：市场情绪波动、杠杆效应、折价/溢价率变化等都可能影响分级基金的表现，投资者需谨慎选择，注意风险控制。

七、主要观点

• 股票市场在政策利好和估值低位支撑下有望继续上涨，进取份额表现强劲
• 债券市场整体下跌，但部分信用债和可转债产品已接近历史高点，存在抄底机会
• 分级基金的溢价率和折价率是投资者情绪的重要指标，需密切关注
• 投资者应根据自身风险偏好和投资期限选择合适的分级基金产品
• 新发分级基金产品具有一定的投资价值，但需关注其结构和折算机制