20131125-招商证券-分级基金监测周报_金融分级正发行_券商TMT分级已上报_15页_1mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月25日股票市场与债券市场的主要指数表现，以及分级基金的交易情况和投资价值。报告涵盖了股票型与债券型分级基金的进取份额和稳健份额的表现、折溢价情况、投资策略建议，同时介绍了近期新发的分级基金产品。

主要观点与关键信息

股票市场表现

• 主要指数上涨：上证指数上涨 2.84%，深证成指上涨 1.29%，沪深 300 指上涨 2.01%，中小板指上涨 1.69%，创业板指上涨 2.05%。
• 板块分化：农林牧渔、交运、轻工制造涨幅较大；医药生物、房地产、有色金属涨幅较小；食品饮料逆势下跌。
• 市场情绪：整体情绪偏乐观，但市场利率攀升，风险资产估值受压制，股市难有更好表现。

债券市场表现

• 主要指数下跌：中债总财富指数下跌 0.19%，中债信用债总指下跌 0.51%，中债国债总指下跌 0.08%。
• 可转债上涨：中标可转债价格上涨 0.93%。
• 市场流动性：央行通过逆回购注入流动性，显示缓解市场紧张的意图。

分级基金交易情况

股票型分级基金

• 进取份额：

  • 平均净值上涨 3%，价格上涨 2.8%。
  • 本期溢价率偏差为 0.04%，较上期下降 0.7%，显示投资者情绪偏悲观。
  • 推荐产品包括中小板B和商品B，适合风险偏好高、看好股市的投资者。
  • 投资者应降低进取份额仓位，因市场进入调整期，机会有限。

• 稳健份额：

  • 平均价格上涨 0.33%，年化收益率基本持平。
  • 推荐产品包括银华金瑞、商品A、中小板A，适合风险偏好较低、看好市场稳定的投资者。
  • 永续型稳健份额收益率与AA+信用债走势一致，投资价值较高。

债券型分级基金

• 进取份额：

  • 平均净值下跌 1.12%，价格下跌 0.84%。
  • 信用债收益率接近历史高点，利率债收益率回落，市场情绪悲观，建议逢低加仓。
  • 推荐产品包括回报B、增利B、聚利B（信用债）和浦银增B、转债B级（可转债）。
  • 安全边际较高的产品包括丰泽B和同丰B。

• 稳健份额：

  • 平均价格下跌 0.28%，但固定存续封闭型稳健份额的平均到期收益率为 5.93%，高于同期限AA信用债，投资价值较高。
  • 推荐产品包括汇利A、浦银增A、增利A，适合风险偏好低、投资期限在1-3年的投资者。

折溢价套利机会

• 股票进取份额：普遍整体折价，套利空间有限。
• 股票稳健份额：部分产品溢价，但整体估值吸引力较高。
• 债券进取份额：折价幅度较大，但部分产品可转债表现较好。
• 债券稳健份额：收益率稳定，适合持有至到期的投资者。

新发分级基金简介

• 本周发行的分级基金：
  • 海富通双利分级：一级债基，份额配比7:3，稳健份额约定收益为1.2×1年期银行定期存款基准利率+利差（0~2%），配对转换机制为否。
  • 信诚中证800金融分级：被动指数级，份额配比1:1，稳健份额约定收益为一年定存利率+3.2%，配对转换机制为是。
  • 融通通福分级：一级债基，份额配比7:3，稳健份额约定收益为1年期银行定期存款基准利率+利差（0.5~2%），配对转换机制为否。
  • 富国恒利分级：一级债基，份额配比7:3，稳健份额约定收益为1年期银行定期存款基准利率+利差（0~2%），配对转换机制为否。

投资策略建议

股票分级基金

• 进取份额：市场调整，建议降低仓位，选择弹性大、杠杆高、成交金额大的产品。
• 稳健份额：适合风险偏好低、投资期限较长的投资者，推荐商品A、中小板A等产品。

债券分级基金

• 进取份额：市场情绪悲观，建议逢低加仓，关注信用债和可转债产品。
• 稳健份额：固定存续封闭型稳健份额投资价值较高，推荐汇利A、浦银增A、增利A等产品。

总结

本报告综合分析了股票与债券市场的表现，以及分级基金的交易情况和投资价值。建议投资者根据市场情绪和自身风险偏好，合理配置进取与稳健份额，选择适合的品种进行投资。同时，关注新发分级基金的特性，以优化投资组合。