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小麦：2024/25年度全球期末库存延续低位

核心内容概述

2024/25年度全球小麦供需报告揭示了全球小麦产量、消费及库存的最新变化。全球小麦产量创纪录地达到7.982亿吨，同比增长1.3%。尽管主产国产量增减互抵，但全球总产量仍呈上升趋势。全球贸易量基本持平，总消费量因饲用需求增加而略有下降，全球期末库存大幅下降1200万吨，降至2.53亿吨，为近9年最低水平。

主要观点

• 全球产量：2024/25年度全球小麦产量达到7.982亿吨，较上一年度增长1.3%，创历史新高。
• 全球库存：全球期末库存降至2.53亿吨，为近9年低位，库存消耗速度加快，价格底部支撑增强。
• 美麦库存：美国2024/25年度期末库存预计提升至7.66亿蒲式耳，主要因产量增加及结转库存较高。
• 季度平均价格：2024/25年度季度平均农场价格为6美元/蒲式耳，同比下降1.10美元。
• 气候影响：厄尔尼诺向中性发展，再转向拉尼娜的预期增加了天气不确定性，为价格炒作提供空间。

关键信息

主要生产国产量变化

全球供需平衡表

各国供需变化

• 中国：期末库存略有下降，从138818千吨降至132608千吨，总消费维持稳定。
• 欧盟：产量下降1.6%，期末库存下降至14438千吨。
• 印度：产量增长3.1%，期末库存稳定。
• 俄罗斯：产量下降3.8%，期末库存降至7988千吨，出口量下降。
• 美国：产量增长2.5%，期末库存上升至20854千吨。
• 加拿大：产量增长6.4%，期末库存上升至3116千吨。
• 澳大利亚：产量增长11.5%，期末库存下降至2773千吨。
• 乌克兰：产量下降8.7%，期末库存降至1062千吨。

市场影响因素

• 库存水平：全球小麦库存降至近9年低位，为价格提供了底部支撑。
• 出口趋势：俄罗斯出口量虽仍旺盛，但其产量已降至9000万吨以下，库存下降，可能影响新年度出口趋势。
• 气候因素：厄尔尼诺向中性发展，再转向拉尼娜的预期增加了市场对天气不确定性的关注，为价格波动提供了炒作空间。

结论

2024/25年度全球小麦市场表现出产量增长、库存下降及价格波动的特征。各国产量变化不一，但整体呈现上升趋势，尤其是澳大利亚、加拿大和美国。全球库存下降为价格提供了支撑，同时天气不确定性仍是影响市场的重要因素。俄罗斯作为主要出口国，其产量和库存变化值得关注，可能对新年度出口趋势产生影响。