20230913-国投安信期货-USDA小麦供需报告点评_期末库存下调_全球供应趋紧_7页_2mb

小麦：期末库存下调，全球供应趋紧

核心内容概述

2023年9月13日，USDA发布了2023/24年度小麦供需报告，显示全球小麦供需情况持续趋紧。报告中，全球总供给、消费和贸易数据均出现下调，其中产量大幅减少600万吨，期末库存下降约700万吨，同比去年减少850万吨。尽管美麦供需平衡表未有调整，但报告发布后CBOT小麦期货价格止跌反弹，显示市场对数据的反应较为积极。

主要观点

• 全球供需持续紧张：2023/24年度全球小麦供需数据整体下调，产量和库存均出现明显下降，反映出全球供应紧张的格局。
• 主产国产量下降：澳大利亚、加拿大、欧盟和阿根廷的产量分别下调300万吨、200万吨、100万吨和100万吨，其中澳大利亚首次下调产量，表明厄尔尼诺气候对小麦生产产生负面影响。
• 区域供应差异：俄罗斯继续保持高出口量和低价策略，缓解了区域供给压力；而乌克兰因运输协议中断，出口量显著下滑，凸显其供应的不确定性。
• 库存连续五年下降：全球小麦期末库存连续五年下降，表明市场供需失衡问题长期存在。
• 消费结构稳定：尽管部分数据略有波动，但总体消费趋势保持稳定，饲用和残余消费略有上升，口粮、种用和工业用消费则微幅下降。
• 美国供需未变：美国小麦供需数据未有调整，显示其国内供需平衡状态相对稳定。

关键信息

全球小麦供需平衡表月度调整（2023/24年度）

美国小麦供需平衡表月度调整（2023/24年度）

欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰供需趋势

• 欧盟：产量连续下调，出口量有所上升，期末库存持续下降。
• 加拿大：产量和出口量均下降，期末库存连续减少。
• 澳大利亚：首次下调产量，出口量下降，期末库存稳定。
• 俄罗斯：保持高出口量和低价策略，期末库存下降。
• 乌克兰：因运输协议中断，出口量显著下降，期末库存有所波动。

供应格局与市场影响

• 黑海供应不确定性：乌克兰出口量减少，而俄罗斯保持高出口量，黑海地区供应格局存在较大变数，可能对全球市场造成扰动。
• 全球库存下降趋势：全球小麦期末库存连续五年下降，反映出全球供需失衡问题仍未解决。
• 价格波动与市场反应：尽管全球数据下调，但美国供需数据稳定，导致CBOT小麦期货止跌反弹，显示市场对数据的反应较为积极。

总结

全球小麦市场在2023/24年度面临持续的供需紧张局面，主要由于产量下降和库存减少。俄罗斯的稳定出口和低价策略在一定程度上缓解了区域供应压力，而乌克兰的出口受限则增加了市场不确定性。美国供需数据未有调整，市场信心有所恢复。未来，全球小麦市场仍将受到气候、出口政策和库存变化等因素的持续影响，供应紧张格局短期内难以缓解。