20171211-华创证券-有色金属行业周报_钴价稳健上行_基本金属价格回调_16页_1mb

行业周报总结

核心内容

本周行业周报主要围绕有色金属行业的市场动态、价格变化及投资策略展开。报告指出，新能源汽车产业链上游的钴、锂等资源类标的表现强劲，受到新能源车产销持续增长的推动。同时，基本金属及贵金属价格回调，主要受需求淡季及美联储加息预期影响。此外，环保政策趋严对部分行业产生显著影响，如铝行业面临产能调整压力。

主要观点

1. 新能源汽车产业链持续走强

• 11月新能源乘用车销量突破8万辆，环比增长1.6万台，同比增长87%，实现10个月连续环比增长。
• 新能源车产销持续走强，长期增长潜力显著，预计到2025年新能源汽车将占汽车产销20%以上。
• 利好政策频出，推动新能源汽车行业发展，进一步带动钴、锂等上游资源类标的业绩高增长。
• 推荐标的包括：钴—洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美；锂—天齐锂业、赣锋锂业等。

2. 基本金属及贵金属价格回调

• 上周基本金属及贵金属价格普遍下跌，其中：
  • 期铜下跌2.36%（上期所），-3.51%（LME）；
  • 期铝下跌2.68%（上期所），-2.80%（LME）；
  • 黄金下跌1.94%（上期所），-2.55%（LME）；
  • 白银下跌3.47%（上期所），-3.64%（LME）。
• 价格回调原因包括：
  • 需求进入淡季，下游采购意愿减弱；
  • 美联储加息预期上升，美元强势影响金属价格。

3. 环保政策趋严，影响行业产能

• 山西省对钢铁、水泥、电解铝行业实行超定额用水累进加价政策，以促进产业结构调整。
• 江西、山东将开征环境保护税，进一步强化环保监管。
• 河南对铝用炭阳极企业实施**“史上最严”环保管控措施**，要求14家限产企业全部关停，涉及产能190.7万吨/年。
• 铜陵有色关闭约20-30%粗炼产能，以应对冬季环保要求。

4. 资源发现与产能扩张

• 四川可尔因矿集区新发现6条锂辉石矿体，资源量达超大型规模；
• 紫金矿业卡库拉铜矿项目采出量预计提升50%，经济评估显示项目盈利能力强劲。

关键信息

1. 价格信息

• 钴：MB自由市场价格小幅上涨，电解钴价格上涨1.89%；
• 稀土：氧化镨钕价格下调6.25%；
• 锂：电池级、工业级锂价格稳定；
• 基本金属：
  • 铜：上期所下跌2.36%，LME下跌3.51%；
  • 铝：上期所下跌2.68%，LME下跌2.80%；
  • 铅：上期所下跌1.07%；
  • 锌：上期所下跌1.91%，LME下跌4.77%；
  • 镍：下跌3.18%。

2. 行情回顾

• 有色金属板块本周整体下跌3.31%，跑输大盘；
• 个股涨跌幅分化明显，部分个股如荣华实业、和胜股份表现突出，涨幅达12.26%；
• 部分个股跌幅显著，如三祥新材、新华龙、江西铜业等跌幅超过8%。

3. 库存信息

• 基本金属库存整体维持稳定，但部分金属如锌、铝库存略有上升；
• 铜库存小幅上升0.22%；
• 铝库存小幅下降-0.10%；
• 锌库存显著上升-5.30%。

本周策略

• 推荐：新能源汽车上游的钴、锂等资源类股票；
• 关注：下周美联储利率决议对金属价格的影响；
• 行业评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上）；
• 风险提示：电解铝消费低于预期、新能源汽车产销数据低于预期等。

相关研究报告

• 《【华创有色】周报：碳酸锂价格创新高国内钴价上涨》（2017-11-06）
• 《【华创有色】周报：高企的铝锭库存与渐行渐近的限产》（2017-11-13）
• 《【华创有色】周报：钴价继续上行电解铝出疆受阻》（2017-11-28）

团队信息

• 研究员：
  • 胡金：北京化工大学管理学硕士，2016年加入华创证券研究所；
  • 华强强：香港科技大学理学硕士，2016年加入华创证券研究所；
• 联系方式：
  • 北京机构销售部：申涛、刘蕾、黄旭东；
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研；
  • 上海机构销售部：石露、李茵茵、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

风险提示

• 电解铝消费低于预期；
• 新能源汽车产销数据低于预期；
• 美联储加息可能进一步影响金属价格走势；
• 环保政策执行力度可能影响行业产能及成本。