汽车汽配行业报告总结
核心内容
本报告分析了2017年11月中国汽车行业的表现，指出SUV和豪华车是全年亮点，行业在2018年预计将继续呈现分化格局，产品力强的公司有望扩大市场份额。同时，报告认为当前是吸纳优质股的时机，推荐关注自主品牌成长龙头和豪华车产业链。
市场表现
- 11月销量：同比增长0.7%，环比增长9.7%，前11月累计销量同比增长3.6%。
- SUV市场：前11月销量同比增长14.5%，达到909万辆，渗透率达41%。
- 豪华车市场：前11月销量同比增长18.0%，近232万辆，占整体乘用车市场销量的11.8%。
- 品牌表现：
- 一线品牌：奔驰、宝马、奥迪销量分别同比增长26%、14.7%、-2.1%。
- 二线品牌：凯迪拉克、捷豹路虎、雷克萨斯、沃尔沃销量分别同比增长56%、24%、22%、29.2%。
重点公司分析
汽车制造商
| 公司名称 |
股票代码 |
评级 |
目标价（港元） |
股价（港元） |
上涨空间 |
FY17E EPS |
FY18E EPS |
FY17E P/E |
FY18E P/E |
FY17E P/B |
FY18E P/B |
PEG |
| 吉利汽车 |
175 HK |
买入 |
40.00 |
26.05 |
54% |
1.07 |
1.51 |
20.4 |
14.4 |
6.0 |
4.7 |
0.3 |
| 华晨中国 |
1114 HK |
买入 |
30.00 |
20.30 |
48% |
1.05 |
1.57 |
16.3 |
10.8 |
3.0 |
2.3 |
0.2 |
| 长城汽车 |
2333 HK |
中性 |
9.50 |
8.77 |
8% |
0.54 |
0.81 |
13.5 |
9.1 |
1.3 |
1.2 |
0.2 |
| 北京汽车 |
1958 HK |
中性 |
7.80 |
9.45 |
-17% |
0.62 |
0.96 |
12.8 |
8.3 |
1.5 |
1.4 |
0.2 |
汽车经销商
| 公司名称 |
股票代码 |
评级 |
目标价（港元） |
股价（港元） |
上涨空间 |
FY17E EPS |
FY18E EPS |
FY17E P/E |
FY18E P/E |
FY17E P/B |
FY18E P/B |
PEG |
| 中升控股 |
881 HK |
买入 |
29.00 |
16.22 |
79% |
1.31 |
1.72 |
10.4 |
7.9 |
2.0 |
1.7 |
0.3 |
| 正通汽车 |
1728 HK |
买入 |
13.00 |
8.16 |
59% |
0.54 |
0.78 |
12.6 |
8.8 |
1.5 |
1.4 |
0.2 |
| 广汇宝信 |
1293 HK |
未评级 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
| 永达汽车 |
3669 HK |
未评级 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
汽车零部件
| 公司名称 |
股票代码 |
评级 |
目标价（港元） |
股价（港元） |
上涨空间 |
FY17E EPS |
FY18E EPS |
FY17E P/E |
FY18E P/E |
FY17E P/B |
FY18E P/B |
PEG |
| 福耀玻璃 |
3606 HK |
买入 |
31.00 |
30.50 |
2% |
1.33 |
1.66 |
19.2 |
15.4 |
3.6 |
3.2 |
0.6 |
| 敏实集团 |
0425 HK |
买入 |
45.00 |
46.85 |
-4% |
1.99 |
2.38 |
19.8 |
16.5 |
3.6 |
3.2 |
0.8 |
| 耐世特 |
1316 HK |
未评级 |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
- |
投资建议
推荐方向
- 长周期成长股：吉利汽车（175 HK）被列为行业首选。
- 豪华车产业链：重点推荐华晨中国（1114 HK），其次是正通汽车（1728 HK）和中升控股（881 HK）。
- 零部件企业：福耀玻璃（3606 HK）和敏实集团（0425 HK）被列为买入。
审慎观点
- 长城汽车（2333 HK）：维持中性评级，哈弗SUV市场份额收缩，WEY品牌表现需时间观察。
- 北京汽车（1958 HK）：维持中性评级，北京现代仍面临产品弱周期压力。
2018年展望
- 行业增长：预计2018年行业增长为低个位数，市场分化将继续。
- 增长动力：整体市场渗透率仍有上升空间，城镇化和消费升级持续推动。
- 投资策略：建议关注产品力上升的公司，尤其是自主品牌成长龙头和豪华车产业链。
图表与数据
- 图1：汽车月销量及同比增长（百万辆）
- 图2：汽车累计月销量及同比增长（百万辆）
- 图3：乘用车月销量及同比增长（百万辆）
- 图4：商用车月销量及同比增长（千辆）
- 图5：乘用车的分国别市场占有率（%）
- 图6：SUV月销量及同比增长（千辆）
- 图7：行业估值比较（包括P/E、P/B、ROE、ROA、PEG等指标）
投资评级定义
| 类型 |
定义 |
| 推荐 |
预期行业整体表现在未来12个月优于市场 |
| 中性 |
预期行业整体表现在未来12个月与市场一致 |
| 回避 |
预期行业整体表现在未来12个月逊于市场 |
| 类型 |
定义 |
| 买入 |
预期股价在未来12个月上升10%以上 |
| 中性 |
预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内 |
| 卖出 |
预期股价在未来12个月下跌10%以上 |
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