20170616-东兴证券-蓝光发展-600466.SH-调研简报_惟精惟一_蓝光之崛起_15页_1mb

蓝光发展调研简报总结

核心内容

蓝光发展（600466）作为四川地区房地产开发龙头企业，正经历从区域龙头向全国型房企的转型过程。公司通过“开源节流”策略推进经营管理，2017年业绩有望显著增长。根据预测，公司2017年营收将达到264亿元，净利润有望大幅提升至14亿元，每股收益为0.66元，对应PE为12.96，6个月目标价为10元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

主要观点

• 发展战略：公司以“人居蓝光+生命蓝光”双擎驱动战略，聚焦改善型产品开发销售，同时拓展现代服务业、3D生物打印和生物医药等多元产业。
• 城市布局：公司立足成渝区域，已成功布局五大区域（西南、华中、华东、北京、华南），进驻近20个大中型城市，全国布局效应初显。
• 拿地策略：在地价高企背景下，公司采用收并购、合作等“低溢价”方式获取土地，获地占比超过60%，其中成都外土储占比约70%。
• 融资手段：公司通过发行中票、公司债等方式显著降低资金成本，2016年平均利率为5.75%，未来三年业绩改善将受益于低成本融资。
• 多元业务：公司构建了以房地产开发运营为主导，现代服务业、3D生物打印和生物医药为支撑的多元化产业格局，其中生物医药板块进展迅速，3D生物血管打印技术已取得动物实验成功，即将进入临床实验阶段。

关键信息

业绩预测

财务指标

业务板块预测

风险提示

• 地产销售不及预期
• 医药板块研发进程不及预期
• 政策调控风险

估值分析

公司相对估值显示股价仍有提升空间，以15倍PE计算，对应目标价为10元。与同类型上市公司相比，公司PE处于较低水平，显示出良好的投资价值。

结论

蓝光发展凭借清晰的战略布局、多元化的业务结构和高效的经营管理，有望在未来三年实现业绩的快速增长。公司不仅在房地产开发领域具备强劲增长潜力，其生物医药板块的创新技术也为其带来更大的想象空间，因此给予“强烈推荐”评级。