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钢铁行业专题报告：下半年关注车企“芯片荒”缓解与粗钢压减政策实施

核心内容概述

本报告分析了2021年下半年钢铁行业，特别是板材类企业面临的市场环境与政策变化。重点包括二季度业绩表现、冷轧板供需与盈利状况、汽车行业“芯片荒”对钢材需求的影响、粗钢压减政策预期及投资建议。

主要观点

1. 板材类上市公司二季度业绩显著提升

• 截止2021年6月底，有8家上市公司发布半年度业绩预增公告，其中板材类企业为主。
• 鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、太钢不锈、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢的单季归母净利润均创历史新高。
• 本钢板材同比增幅最大（1874%），首钢股份环比增幅最大（222%）。
• 部分公司市值仍低于2017/2018年供给侧改革行情的高点水平。

2. 冷轧板供需稳健，内外价差显著

• 冷轧板供需均好于2019年，库存与2019年基本持平。
• 二季度冷轧板吨钢毛利测算增长79%，调研增长66%。
• 美国冷轧板价格比中国高115%，海外价格普遍高于国内。
• 薄规格冷轧、镀锌、硅钢等产品仍享受13%出口退税，盈利能力更强。

3. 芯片短缺对汽车钢材需求造成影响，下半年有望缓解

• 自2020年末开始，全球汽车行业遭遇“芯片荒”，导致汽车产量与销量下降。
• 5月国内汽车产量同比下降6.78%，销量同比下降3.06%。
• 芯片短缺预计在7月下旬开始缓解，三、四季度将恢复正常。
• 芯片短缺缓解后，车企开工将改善，冷轧板需求有望环比增长。

4. 粗钢压减政策预计三季度正式实施

• 国家已出台粗钢产量压减工作要求，具体实施由各省份组织。
• 为确保2021年粗钢产量不增长，6-12月需压减约6100万吨。
• 政策实施将减少钢材供给，推动行业去产能和结构优化。
• 压减重点在环保绩效差、违规产能企业，唐山等重点区域限产将常态化。

关键信息总结

业绩表现

• 鞍钢股份：预计半年归母净利润48亿元，增长860%；二季度归母净利润32.8亿元，同比增长1477%。
• 首钢股份：预计半年归母净利润33.6亿元，增长542%；二季度归母净利润23.2亿元，同比增长615%。
• 本钢板材：预计半年归母净利润22亿元，增长764%；二季度归母净利润15.13亿元，同比增长1874%。
• 华菱钢铁：预计半年归母净利润53-57亿元，增长75%-89%；二季度归母净利润31-35亿元，同比增长64.1%-85.3%。
• 南钢股份：预计半年归母净利润22.61亿元，增长102.67%；二季度归母净利润12.8亿元，同比增长95.6%。

市值情况

• 鞍钢股份总市值418.5亿元，相比2017/2018年高点低28.3%。
• 首钢股份总市值366.7亿元，相比高点低27%。
• 本钢板材总市值179亿元，相比高点低34.6%。
• 南钢股份总市值219亿元，相比高点低15.4%。

政策背景

• 粗钢压减政策是为实现碳达峰目标，避免粗钢产量增长。
• 政策实施节奏显示，三季度将正式出台。
• 压减重点区域包括京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等，超低排放企业减产压力较小。

投资建议

• 建议关注生产冷轧等高附加值产品的上市公司。
• 重点关注盈利已回到历史高位，但市值仍有上行空间的公司。
• 详细名单见报告内，具体包括鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、太钢不锈、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等。

风险提示

• 钢铁行业推进碳达峰目标低于预期。
• 内循环发展格局下，内需增长低于预期。
• 汽车、家电等下游需求较弱。