20210718-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁行业碳达峰实施方案_初稿已初步完成_粗钢产量压减预期显著增强_25页_2mb

行业研究总结：钢铁行业碳达峰与周期品市场动态

核心内容概览

本周行业研究聚焦于钢铁行业碳达峰政策、流动性变化、房地产与基建新开工链条、地产竣工链条、工业品价格与利润、比价关系、外需指标及股票估值与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 钢铁行业碳达峰实施方案初稿完成，产量压减预期增强

• 《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿已初步完成，明确了达峰路径、重点任务及降碳潜力。
• 各地陆续出台粗钢产量压减政策，预期增强，将对钢价和吨钢利润形成提振。
• 三季度投资主线为热轧和中厚板，建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

2. 流动性：M1-M2增速差降至11个月以来最低

• M1-M2增速差为-3.1个百分点，环比下降0.9个百分点，为近11个月最低。
• BCI融资环境指数6月小幅回升1.02%至48.50，但阶段性高点已出现在2020年9月（54.02）。
• M1-M2增速差与上证指数呈正向相关性，流动性变化可能对股市产生影响。

3. 基建与地产新开工链条：增速回落

• 1-6月地产新开工面积累计同比+3.80%，基建投资（不含电力）累计同比+7.80%，增速均环比下降。
• 螺纹钢价格环比+3.74%，利润环比+126.07%；水泥价格指数环比-1.92%，开工率环比+21.7%。
• 小松挖机小时利用数为109.8小时，环比-12.51%，为近5年最低水平。

4. 地产竣工链条：竣工面积增长显著

• 6月地产竣工面积同比大幅增长66.55%，1-6月累计同比+25.70%，增速明显提升。
• 玻璃价格创2012年以来新高，钛白粉价格处于高位但利润连续7周回落。

5. 工业品链条：价格与利润上涨

• 冷轧、铜、铝价格及利润均上涨，冷轧钢环比+4.06%，毛利+73.13%。
• 半钢胎开工率周环比明显回升，全钢胎开工率58.95%，环比+15.35%。
• 预焙阳极价格处于历史高位，但毛利润环比-15.12%。

6. 比价关系：螺纹钢与铁矿价格比值处于历史低位

• 螺纹钢与铁矿价格比值为3.57，仍处于历史低位。
• 中厚板与螺纹钢价差为360元/吨，环比-5.26%。
• 不锈钢热轧与电解镍价格比值为0.13，处于10年低位。

7. 外需指标：美国粗钢产能利用率处于5年内同期最高水平

• 美国粗钢产能利用率83.00%，环比+0.30%，为5年内同期最高。
• 中国进出口集装箱运价指数（CCFI）创历史新高，达2771.54点，环比+2.69%。

8. 股票市场表现：周期板块涨幅显著

• 沪深300指数+0.50%，周期板块涨幅第一名是普钢（+8.48%）。
• 钢铁板块中涨幅前五：太钢不锈（+27.69%）、八一钢铁（+21.77%）、新钢股份（+19.41%）、本钢板材（+17.43%）、包钢股份（+15.59%）。
• 工业金属板块PB相对沪深两市PB的比值分位为47.04%，处于相对高位。

重点数据汇总

流动性指标

• M1-M2增速差为-3.1个百分点，为近11个月最低。
• BCI融资环境指数为48.50，环比+1.02%。
• 中国一年期国债收益率为2.27%，环比-7.55BP。
• 螺纹钢价格为5270元/吨，环比+3.74%。

基建与地产新开工指标

• 螺纹钢开工率88.55%，环比+2.55%。
• 水泥开工率87.40%，环比+21.7%。
• 小松挖机小时利用数109.8小时，环比-12.51%，为近5年最低。

地产竣工指标

• 钛白粉价格20400元/吨，环比持平。
• 平板玻璃价格2889元/吨，环比+0.76%。
• 钛白粉毛利润3150元/吨，环比-3.13%。

工业品指标

• 冷轧钢价格6410元/吨，环比+4.06%，毛利+73.13%。
• 电解铜价格69710元/吨，环比+1.47%，利润+13.93%。
• 电解铝价格19410元/吨，环比+2.92%，利润+13.26%。
• 焦炭价格2600元/吨，环比-4.41%；铁矿石价格1478元/吨，环比-0.94%。

PB估值分位

• 普钢PB相对沪深两市PB分位为34.26%，处于2012年以来较低水平。
• 工业金属PB相对沪深两市PB分位为47.04%，处于相对高位。
• 钢铁板块PB为0.62，2012年以来最高为0.90，仍有44.74%上涨空间。

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险。
• 宏观政策调整的风险。
• 公司经营不善的风险。

结论

整体来看，钢铁行业碳达峰政策初稿完成，产量压减预期增强，有望对钢价和利润形成提振。同时，房地产与基建新开工链条增速放缓，但竣工链条表现强劲。工业品价格与利润整体上涨，特别是冷轧、铜、铝等品种。外需指标显示美国粗钢产能利用率处于5年内高位，中国集装箱运价指数创新高。钢铁板块PB估值处于低位，具备一定投资价值。建议关注热轧与中厚板相关标的，如华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈等。