20220616-华宝证券-钢铁行业月度报告_5月中下旬日均供给达到高位_后续压减将推动产量回落_11页_2mb

钢铁行业5月数据分析与投资展望

核心内容概述

2022年5月，中国钢铁行业在疫情逐步控制和政策支持下出现阶段性复苏迹象，但整体供需仍偏弱。5月粗钢产量为9661万吨，同比下降3.5%；钢材产量12261万吨，同比下降2.3%；钢材表观消费量11631.4万吨，同比下降5.28%。出口量同比增长47.23%，进口量同比下降33.39%，净出口量同比增长71.05%。同时，5月中下旬日均粗钢和铁水产量达到高位，但为完成2022年粗钢产量压减目标，后续日均产量将环比回落。

主要观点

• 产量与消费：5月粗钢和钢材产量均同比下降，但铁水产量同比转正。钢材表观消费量降幅大于产量，显示需求端压力仍存。
• 进出口情况：钢材出口大幅增长，进口下降，净出口显著增加，反映外需有所回暖。
• 供给结构：5月旬度日均粗钢和铁水产量加速回升，中下旬日均产量接近历史高位，但压减政策将推动后续产量回落。
• 下游行业表现：汽车产销环比大幅增长，基建投资维持高位，房地产仍偏弱，但政策放松迹象明显。
• 盈利状况：5月螺纹钢、热卷模拟毛利亏损，冷轧接近亏损，但上周吨钢毛利大幅改善，显示市场逐步回暖。
• 投资建议：关注受益于稳增长政策的建筑用钢相关公司，以及估值处于历史低位的特钢企业。

关键信息

5月产量数据

• 粗钢产量：9661万吨，同比-3.5%
• 生铁产量：8049万吨，同比+2%
• 钢材产量：12261万吨，同比-2.3%
• 钢材表观消费量：11631.4万吨，同比-5.28%

供给与需求趋势

• 5月旬度日均粗钢产量：307.34万吨/日、315.26万吨/日、316.52万吨/日
• 5月旬度日均铁水产量：241.27万吨/日、261.77万吨/日、263.99万吨/日
• 5月铁矿石进口量环比增加646万吨，焦炭产量同比增加5.9%

下游行业表现

• 房地产：新开工面积同比-41.85%，销售面积同比-31.8%，但政策放松迹象明显，放松区域逐步扩大。
• 基建：全口径基建投资同比8.16%，水利投资延续高位，铁路投资改善。
• 汽车：产量同比-5.7%，销量同比-12.6%，但5月环比增长59.8%和57.7%，受益于购置税减半政策。

钢材价格与盈利

• 5月钢材综合平均价格指数135.67，环比下降5.7
• 螺纹钢、热卷模拟毛利亏损，冷轧接近亏损
• 上周螺纹钢吨钢毛利37元/吨，热卷120元/吨，冷轧101元/吨，吨钢毛利显著改善

压减政策影响

• 为完成2022年粗钢产量同比下降目标，6-12月日均粗钢产量目标为279.4万吨/日
• 当前日均产量远高于目标，后续将加速回落，带来供需格局改善

投资建议

• 关注领域：建筑用钢相关公司，受益于稳增长政策对基建和房地产的拉动
• 估值机会：部分特钢公司估值处于历史低位，具备投资价值
• 市场趋势：钢材需求有望改善，叠加压减政策带来的供给端收缩，市场情绪逐步回暖

风险提示

• 海外疫情影响持续，外需可能继续疲软
• 内需增长低于预期，汽车、家电等下游行业需求偏弱
• 粗钢压减政策执行力度不及预期，可能影响供需平衡

附表：钢铁类上市公司资本市场表现