20260327-华泰期货-燃料油日报_中东局势未实质性缓和_矛盾依然突出_7页_1mb

中东局势未实质性缓和，燃料油市场分析总结

核心内容

当前中东局势仍未出现实质性缓和，地缘政治风险依然突出。尽管伊朗与美国开始有谈判相关的接触，但霍尔木兹海峡仍未恢复通航，中东石油断供的影响正逐渐显现。此外，近期中东多家炼厂受到袭击，进一步加剧了市场的不确定性。

主要观点

• 高硫燃料油市场：由于高硫燃料油主要来自中东，地缘冲突对其供应影响较大，市场风险敞口偏高。俄罗斯与委内瑞拉出口的增加可以部分对冲中东供应缺口，但若霍尔木兹海峡封闭持续时间过长，市场基本面将面临进一步收紧的压力。
• 低硫燃料油市场：虽然中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足而减产，导致低硫燃料油产量被动下滑。同时，柴油端的高溢价对低硫燃料油市场形成支撑，有助于维持其价格走势。
• 整体市场趋势：高低硫燃料油市场结构趋势性转弱，需等待美伊谈判出现确定性缓和信号，市场情绪将受到消息面的反复影响，需保持谨慎态度。

关键信息

市场数据

• 高硫燃料油：
  • 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.28%，报4445元/吨。
  • 新加坡高硫380燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等图表显示价格波动较大。
• 低硫燃料油：
  • INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.78%，报5056元/吨。
  • 新加坡低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等图表显示市场同样面临波动。

期货合约表现

• 高硫燃料油（FU）：
  • 主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约收盘价及月差均显示市场波动明显。
  • 成交持仓量图表反映市场活跃度变化。
• 低硫燃料油（LU）：
  • 主力收盘价、指数收盘价、近月合约价格及月差均呈现波动趋势。
  • 成交持仓量图表显示市场参与度变化。

市场策略

• 高硫燃料油：短期剧烈波动，建议观望为主。
• 低硫燃料油：短期剧烈波动，建议观望为主。
• 跨品种与跨期策略：无明确建议。
• 期现与期权策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘冲突持续
• 油价大幅波动
• 关税风险
• 制裁风险
• 炼厂意外检修
• 炼厂政策变化

图表说明

• 图1至图18提供了新加坡及上海期货交易所高硫与低硫燃料油的现货价格、掉期合约、月差及成交持仓量等数据，用于分析市场走势和供需变化。

分析团队

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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结论

中东局势的不确定性对燃料油市场造成持续影响，高硫与低硫燃料油市场均面临波动风险。投资者应密切关注地缘政治动态及市场消息面，保持谨慎策略。