20260531-华泰期货-燃料油周报_中东局势仍不明朗_尼日利亚出口大增_10页_2mb

报告摘要

中东局势与燃料油市场分析总结

核心内容

中东局势仍然不明朗，美伊冲突对霍尔木兹海峡的通行造成影响，导致国际油价大幅回落，同时影响了燃料油市场的供需格局。尽管市场预期美伊可能达成谅解备忘录并恢复海峡通航，但双方尚未正式签署协议，局势仍存在不确定性。

尼日利亚近期燃料油出口显著增加，成为市场关注的亮点之一。

主要观点

高硫燃料油市场

供应方面：
- 中东地区石油供应紧张，霍尔木兹海峡的封锁导致波斯湾高硫燃料油出口受阻。
- 2025年波斯湾高硫燃料油月均发货量预计为337.6万吨，占全球高硫燃料油海运发货量的约29%。
- 5月份中东高硫燃料油发货量预计为47万吨，环比减少70万吨，同比下降369万吨。
- 伊朗5月高硫燃料油发货量预计为10万吨，环比减少31万吨，同比下降87万吨。
- 中东炼厂检修情况依然显著，5月份常减压检修量为185万桶/天，环比减少40万桶/天，但依然处于高位。
- 俄罗斯成为潜在补充来源，但其出口受到乌克兰无人机袭击影响，增量难以释放。
- 俄罗斯5月高硫燃料油发货量预计为183万吨，环比减少35万吨，同比下降45万吨。
- 俄罗斯炼厂5月常减压检修量约为214万桶/天，远高于去年同期水平。
需求方面：
- 中东港口船加油业务受到冲击，部分需求转移至亚太地区。
- 4月份新加坡船燃销量预计为435.1万吨，环比减少8.7%，同比下降1.2%。
- 发电需求进入旺季，埃及等地采购明显增加，5月高硫燃料油进口量预计为26万吨，环比增加17万吨，同比减少42万吨。
- 沙特燃料油进口也呈现增长趋势。
库存方面：
- 新加坡燃料油库存为2070万桶，环比减少3.72%。
- 舟山港燃料油库存为102万吨，环比减少0.97%。
市场展望：
- 若美伊达成协议并恢复海峡通航，中东供应有望回升，但增长速度取决于实际恢复情况。
- 炼厂利润收缩和开工率下降抑制了燃料油需求，抑制了价格估值的抬升空间。
- 高硫燃料油价格跟随原油下跌，但裂解价差可能提供一定支撑。

低硫燃料油市场

供应方面：
- 中东（除科威特外）以高硫燃料油为主，但霍尔木兹海峡受阻影响低硫燃料油供应。
- 亚洲炼厂原料紧缺导致开工率下滑，进而影响低硫燃料油产量。
- 柴油与航煤裂解价差上涨，使得低硫燃料油组分价值提升，更多被柴油分流。
- 科威特5月低硫燃料油发货量为0万吨，与4月份持平，同比减少52万吨。
- 巴西5月低硫燃料油发货量为99万吨，环比增加15万吨，同比下降6万吨。
- 尼日利亚炼厂提高负荷，5月低硫燃料油发货量为49万吨，环比增加32万吨，同比增加19万吨。
- 国内炼厂低硫燃料油产量在4月份回升至120万吨，环比增加23万吨，涨幅23.7%。
需求方面：
- 原料端收紧刺激炼厂需求，但随着原料供应恢复和炼厂开工率下降，我国进口需求减少。
- 5月我国高硫燃料油进口量为29万吨，环比减少27万吨，同比下降22万吨。
- 加工利润疲软和开工率下降成为炼厂需求的阻力。
市场展望：
- 若海峡恢复通航，中东出口恢复，海外汽柴油裂解价差回落，低硫燃料油市场有望恢复战前状态。
- 未来低硫燃料油供应因剩余产能相对充裕，基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱。

关键信息

市场表现：
- 高硫燃料油主力合约FU跌幅8.09%，低硫燃料油LU跌幅8.51%。
- 新加坡高硫380燃料油现货价格和低硫燃料油现货价格均出现波动。
- 新加坡高低硫燃油现货价差呈现波动趋势。
图表数据：
- 图1至图30提供了新加坡高硫380和低硫燃料油现货价格、价差、库存、掉期价格、到岸价、到岸贴水、期货价格、期货月差、船供油总量、单船平均加油量等详细数据。
- 图表显示了不同月份的价格变化趋势、库存变化、以及不同地区燃料油产量的变化。
市场建议：
- 高硫和低硫燃料油市场均建议在局势明朗前保持观望。
- 关注美伊协议达成及霍尔木兹海峡恢复通航情况，这将对市场产生重大影响。