20250629-华泰期货-燃料油周报_中东局势缓和_燃料油市场驱动有限_10页_2mb

燃料油周报分析总结 (2025-06-29)

市场动态

中东局势缓和（伊朗-以色列停火），原油及能源板块价格大幅回落，高硫（FU）和低硫（LU）主力合约周度跌幅分别为10.73%和9.21%。

供应情况

• 中东地区：伊朗6月出口有小幅回升，高硫燃料油发货量环比增加8万吨；中东地缘风险消退，欧佩克增产预期提升，但实际执行缓慢。
• 俄罗斯：6月高硫燃料油发货量较5月减少67万吨，制裁缓和与地缘冲突未解制约供应。
• 低硫燃料油：国产和进口低硫供应均属低位，但前期套利船货回升预期与高硫替代可能导致增量出现。

需求情况

• 航运端：中美关税谈判缓和利好船用燃料油，尤其是高硫品种，货运需求同步增长。但ECA船用燃料油区域政策延续性存疑。
• 电力端：夏季电力需求及中东、南亚等地对天然气的替代需求，支撑高硫燃料油市场。
• 国内需求：部分炼厂消费税策略调整，带动地炼燃料油采购回温；但消费结构中的高硫燃料油需求收到中期下滑压力。

库存与价差

• 新加坡燃料油库存小幅上升（低硫+1.8%，高硫+4.6%）。裂解价差与掉期市场表现均显示价格面临下行压力，尤其是低硫燃料油成分裂解价差。

策略建议

• 高硫燃料油：震荡势，关注裂解价差及发电终端需求变化。
• 低硫燃料油：震荡势，短期供应约束逐步缓解，长期依赖于需求转换。
• 建议观望库存在高硫和低硫价差方面的套利机会。

风险提示

宏观、石油价格大幅波动、关税变动、高硫发电需求超预期、欧佩克增产不及预期等风险。

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*供参考 使用请关注风险，数据更新紧跟市场变化。