20260628-华泰期货-燃料油周报_市场多空因素交织_中东局势仍存扰动_10页_2mb

市场总结：燃料油市场多空因素交织，中东局势仍存扰动

核心内容

本周燃料油期货市场受中东局势影响，整体表现偏弱。美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，带动FU和LU期货价格下跌。FU主力合约周度跌幅为3.63%，LU主力合约周度跌幅为2.71%。市场对中东供应恢复的预期增强，但局势尚未完全稳定，地缘冲突仍可能对市场造成扰动。

主要观点

供应方面

• 中东供应回升：3月以来美伊冲突导致中东燃料油出口大幅下滑，6月发货量预计为95万吨，环比减少19万吨，同比下降316万吨。伊朗发货量为21万吨，环比减少20万吨，同比下降78万吨。
• STS运输方式：部分货物通过STS方式通过海峡，AIS信号数据可能低估实际物流量。
• 俄罗斯供应潜力：俄罗斯6月发货量预计176万吨，环比减少14万吨，同比增加9万吨。尽管乌克兰袭击影响其炼厂开工与港口装船，但后续仍有上修空间。
• 科威特与尼日利亚：科威特低硫燃料油出口仍为0万吨，尼日利亚低硫出口环比减少14万吨，但二季度整体出口量环比增长27万吨。
• 巴西供应回落：巴西6月低硫出口环比减少29万吨，同比下降20万吨。
• 国内供应：国内炼厂5月保税低硫产量为116.8万吨，环比减少3.8万吨，跌幅3.15%。国内地炼开工率仍处于低位。

需求方面

• 新加坡船燃消费反弹：5月船燃销量预计454.8万吨，环比增加4.5%，其中低硫销量环比增长4.1%。
• 发电需求增长：埃及6月高硫进口预计58万吨，环比增加44万吨。沙特从红海港口进口高硫燃料油，6月到港量预计134万吨，环比增加10万吨，同比提升63万吨。
• 国内炼厂需求疲软：我国6月高硫进口量为9万吨，环比减少20万吨，同比下滑111万吨。

库存方面

• 新加坡库存增加：本周新加坡燃料油库存为2030.2万桶，环比增加35.43%。
• 舟山港库存增长：舟山港库存为92万吨，环比增加4.55%。

关键信息

市场趋势

• 高硫燃料油：当前基本面偏弱，供应开始回升，但国内炼厂需求尚未恢复。市场支撑主要来自发电与炼厂需求增长，但需时间。
• 低硫燃料油：现货供应偏紧，船燃需求表现较好，海峡开放可能阶段性提振消费。但中期来看，科威特炼厂复产和市场环境恢复可能使供应宽松，基本面驱动偏弱。

风险因素

• 地缘冲突
• 油价波动
• 关税风险
• 制裁风险
• 炼厂意外检修
• 炼厂政策变化

图表信息

• 图1至图30展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、价差、掉期价格、库存数据、国内产量、船供油总量等关键指标。
• 图1至图30均来自钢联、彭博、华泰期货研究院等数据来源。

市场分析结论

• 高硫燃料油：中性，需关注霍尔木兹海峡通航恢复进度。
• 低硫燃料油：中性，需关注海峡通航恢复进度及科威特炼厂复产情况。

投资者注意事项

• 市场信息可能发生变化，投资者应自行关注更新。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
• 报告内容版权属于华泰期货研究院，未经授权不得擅自使用或传播。

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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