> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场总结：燃料油市场多空因素交织，中东局势仍存扰动 ## 核心内容 本周燃料油期货市场受中东局势影响，整体表现偏弱。美伊签署谅解备忘录后，霍尔木兹海峡通航逐步恢复，带动FU和LU期货价格下跌。FU主力合约周度跌幅为3.63%，LU主力合约周度跌幅为2.71%。市场对中东供应恢复的预期增强，但局势尚未完全稳定，地缘冲突仍可能对市场造成扰动。 ## 主要观点 ### 供应方面 - **中东供应回升**：3月以来美伊冲突导致中东燃料油出口大幅下滑，6月发货量预计为95万吨，环比减少19万吨，同比下降316万吨。伊朗发货量为21万吨，环比减少20万吨，同比下降78万吨。 - **STS运输方式**：部分货物通过STS方式通过海峡，AIS信号数据可能低估实际物流量。 - **俄罗斯供应潜力**：俄罗斯6月发货量预计176万吨，环比减少14万吨，同比增加9万吨。尽管乌克兰袭击影响其炼厂开工与港口装船，但后续仍有上修空间。 - **科威特与尼日利亚**：科威特低硫燃料油出口仍为0万吨，尼日利亚低硫出口环比减少14万吨，但二季度整体出口量环比增长27万吨。 - **巴西供应回落**：巴西6月低硫出口环比减少29万吨，同比下降20万吨。 - **国内供应**：国内炼厂5月保税低硫产量为116.8万吨，环比减少3.8万吨，跌幅3.15%。国内地炼开工率仍处于低位。 ### 需求方面 - **新加坡船燃消费反弹**：5月船燃销量预计454.8万吨，环比增加4.5%，其中低硫销量环比增长4.1%。 - **发电需求增长**：埃及6月高硫进口预计58万吨，环比增加44万吨。沙特从红海港口进口高硫燃料油，6月到港量预计134万吨，环比增加10万吨，同比提升63万吨。 - **国内炼厂需求疲软**：我国6月高硫进口量为9万吨，环比减少20万吨，同比下滑111万吨。 ### 库存方面 - **新加坡库存增加**：本周新加坡燃料油库存为2030.2万桶，环比增加35.43%。 - **舟山港库存增长**：舟山港库存为92万吨，环比增加4.55%。 ## 关键信息 ### 市场趋势 - **高硫燃料油**：当前基本面偏弱，供应开始回升，但国内炼厂需求尚未恢复。市场支撑主要来自发电与炼厂需求增长，但需时间。 - **低硫燃料油**：现货供应偏紧，船燃需求表现较好，海峡开放可能阶段性提振消费。但中期来看，科威特炼厂复产和市场环境恢复可能使供应宽松，基本面驱动偏弱。 ### 风险因素 - 地缘冲突 - 油价波动 - 关税风险 - 制裁风险 - 炼厂意外检修 - 炼厂政策变化 ### 图表信息 - 图1至图30展示了新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、价差、掉期价格、库存数据、国内产量、船供油总量等关键指标。 - 图1至图30均来自钢联、彭博、华泰期货研究院等数据来源。 ## 市场分析结论 - **高硫燃料油**：中性，需关注霍尔木兹海峡通航恢复进度。 - **低硫燃料油**：中性，需关注海峡通航恢复进度及科威特炼厂复产情况。 ## 投资者注意事项 - 市场信息可能发生变化，投资者应自行关注更新。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。 - 报告内容版权属于华泰期货研究院，未经授权不得擅自使用或传播。 --- ## 本期分析研究员 - **潘翔** 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 - **康远宁** 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。投资者应自行关注更新，本报告不承担由此产生的任何法律责任。 ## 公司总部信息 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com