20210914-宏源期货-豆类油脂周报_待豆粕压力与高点_生猪观望_油脂何时放空__24页_2mb

豆类油脂周报 2021-09-14 总结

核心内容概述

本周报主要围绕豆粕与油脂的市场走势分析，结合国内外供需变化、天气影响、库存情况及生猪价格等因素，探讨当前市场的投资机会与风险点。整体来看，豆粕与油脂市场处于调整阶段，存在阶段性反弹与空头布局的可能。

主要观点

1. 豆粕市场分析

• 当前趋势：豆粕市场处于高位，需等待高点布局空单。
• 潜在高点阶段：
  • 美豆收获期天气（9月下旬至10月底）
  • 巴西播种进度（9月底至12月中）
  • 生猪价格反弹（12月至1月初）
• 利好因素：
  • 豆粕需求增速好转（小幅利多）
  • 加拿大油菜籽减产（间接利多）
  • 库存回落（小幅利多）
• 利空因素：
  • 生猪市场疲软（利空）

2. 油脂市场分析

• 长期趋势：油脂市场处于长期筑顶阶段，需等待基差收敛。
• 短期走势：油脂短期偏强，近期难以持续下跌。
• 利多因素：
  • 马来棕榈油出口增速回暖
  • 内盘油脂库存整体回落
  • 加拿大油菜籽减产（利多菜籽油）
• 利空因素：
  • 马来持续正常增产预期（利空累计）
  • 油脂期货大幅贴水（利多期货）

关键信息

豆类供应情况

• 美豆：优良率维持在56%，单产趋势为50-51蒲/英亩，天气影响需关注。
• 巴西豆：主产区开始播种，天气无碍。
• 国内大豆到港：8、9月供应不足，有抛储补充，但9、10月预报低迷，或引发供应担忧。

豆粕库存与需求

• 豆粕库存高位未继续增长，库存下滑后迅速反弹。
• 需求增速走强后偏弱，或有走强迹象，利空逐步减弱。

生猪市场分析

• 当前阶段：生猪正在步入衰退期，能繁存栏增速高位下滑，明年底部震荡预期明确。
• 出栏情况：
  • 生猪出栏增速走高后放缓，小猪存栏增加，短期供应减少。
  • 大猪出栏占比与出栏体重持续下降，利空减弱。
• 价格与利润：
  • 生猪价格反弹预期存在，但时间不确定。
  • 自繁自养利润在68元/头左右，养殖利润不支持大规模扩栏增产。
  • 仔猪价格下跌，肉价同步下滑，终端销售不佳。

油脂市场关键数据

• 马来棕榈油：
  • 8月环比增产10%
  • 库存与产量数据显示市场供需基本平衡
• 国内油脂库存：
  • 豆油库存小幅回落
  • 棕榈油库存处于低位，菜籽油库存高企，库存差异延续
  • 总体油脂库存回落，有利多预期

投资建议

• 豆粕：等待高点布局长线空单，关注美豆收获期天气、巴西播种进度及生猪价格反弹。
• 油脂：若马来持续正常增产，需等待基差收敛；短期油脂偏强，不宜轻易放空。
• 生猪：可能迎来现货反弹，但时间不确定；关注大猪出栏占比与养殖利润恢复情况。

其他说明

• 免责声明：本报告基于公开资料，分析及建议仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。
• 版权说明：本报告版权归宏源期货所有，未经许可，不得翻版、复制和发布。

附图说明（部分关键数据）

• 美豆优良率：显示当前美豆生长状况
• 大豆到港分月对比：反映国内大豆供应变化
• 豆粕库存：库存波动情况
• 大豆库存：库存趋势
• 出栏体重与大中猪占比：反映生猪市场结构变化
• 自繁自养利润：显示养殖成本与收益
• 马来库存与产量：马来棕榈油市场供需情况
• 马来出口增速：出口变化趋势
• 豆油库存与供需增速：国内豆油市场动态
• 棕榈油与菜籽油库存：国内油脂库存结构差异

总结

当前豆粕市场处于高位，需等待高点布局空单；油脂市场长期筑顶，短期偏强，需关注马来产量与基差变化；生猪市场逐步进入衰退阶段，短期内供应减少，价格反弹可能性存在，但时间不确定。整体市场在调整中寻找新的平衡点，投资者应关注供需变化及价格走势，谨慎操作。