20211019-德邦证券-固定收益周报_四季度关注消费板块低价_双低转债_14页_1mb

报告摘要

本报告为德邦证券研究所固定收益方向宏观利率组组长徐亮发布的固定收益周报，主要分析了四季度可转债市场走势及行业配置建议，同时涵盖二级市场与一级市场的表现及未来展望。

市场整体表现：上周中证转债指数收于404.46点，周跌幅为-0.81%，高于上证指数跌幅-0.55%。公募可转债及可交债平均价格下降1.11%，平均转股溢价率上升2.33%。
个券表现：公募可转债及可交债中，120支上涨，269支下跌。涨幅前五为斯莱转债、文灿转债、旗滨转债、伯特转债、恩捷转债；跌幅前五为天壕转债、清水转债、嘉泽转债、海兰转债、九洲转2。
行业配置建议：
- 短期可关注公用事业板块转债，因其估值较低。
- 长期可关注“专精特新”企业转债及“碳中和”相关的清洁能源板块（如光伏、风电）。
- 消费板块在回调后逐渐回暖，建议关注“双十一”带来的消费机会，特别是低估值转债。
- 三季度季报期，可关注业绩超预期的公司低价转债。

市场行情：
- 截至10月15日，中证转债指数周跌幅为-0.81%，上证指数周跌幅为-0.55%。
- 可转债及可交债总成交额为3062.98亿元，较假期前后两周减少395.62亿元。
个券情况：
- 公募可转债及可交债中，偏股型加权周跌幅为-1.33%，平衡型为-0.8%，偏债型为-0.41%。
- 偏股型涨幅前五为斯莱转债、文灿转债、旗滨转债、伯特转债、恩捷转债。
- 偏股型跌幅前五为天壕转债、清水转债、嘉泽转债、海兰转债、九洲转2。
- 平衡型涨幅前五为帝尔转债、亨通转债、金轮转债、永鼎转债、韦尔转债。
- 平衡型跌幅前五为20华菱EB、旺能转债、奇正转债、迪森转债、白电转债。
- 偏债型涨幅前五为蓝盾转债、广电转债、东时转债、大参转债、济川转债。
- 偏债型跌幅前五为长集转债、凯中转债、正邦转债、红相转债、永东转债。
行业交易情况：
- 日均成交额前五为电力设备及新能源、电力及公用事业、基础化工、有色金属、汽车。
- 可转债上涨行业包括汽车、建材、消费者服务、通信、银行、商贸零售、机械。
- 可转债下跌行业包括电力及公用事业、煤炭、轻工制造、电力设备及新能源、农林牧渔。

发行与上市：
- 上周无可转债发行与上市。
- 下周将有2只可转债上市：瑞丰转债（化工行业，转股价17.8元）和泉峰转债（汽车行业，转股价23.03元）。
发行预案情况：
- 2021年至今，32家上市公司已通过证监会核准，拟发行规模378.44亿元；13家已通过发审委审核，拟发行规模98.14亿元。
- 涉及行业包括机械、轻工制造、基础化工、农林牧渔、电力设备及新能源、钢铁、汽车等。

权益市场：小幅下跌，中证转债指数跌幅高于上证指数，市场板块轮动较快，政策对部分行业（如钢铁、化工、电力）短期影响较大。
债市展望：9月PPI创新高，通胀压力大，货币政策宽松可能性较低。三季度GDP增长未达预期，经济存在下行压力，债券利率短期可能上行，但难以开启债熊周期。明年通胀压力或回落，经济下行压力持续，宽货币政策有望推出，债券利率可能阶段性下行。
消费板块：9月社零同比增长4.4%，环比增长0.3%，消费板块逐渐回暖，尤其是家电和食品饮料行业。

图表目录：
- 图1：上证指数、中证转债指数走势
- 图2：中证转债走势与成交额
- 图3：上周日均成交额前十
- 图4：各行业可转债交易量
- 图5：可转债上涨行业分布
- 图6：气泡图（转股溢价率 vs. 纯债溢价率）
- 图7：2019年至今可转债发行数量及规模
- 图8：上周中证转债与上证综指收盘点位
- 图9：上周中证转债与上证综指日涨跌幅
表格目录：
- 表1：可转债周涨幅前五
- 表2：可转债周跌幅前五
- 表3：偏股型周涨幅前五
- 表4：偏股型周跌幅前五
- 表5：平衡型周涨幅前五
- 表6：平衡型周跌幅前五
- 表7：偏债型周涨幅前五
- 表8：偏债型周跌幅前五
- 表9：下周上市可转债
- 表10：发行预案情况
- 表11：家电、食品饮料板块四季度表现
- 表12：家电、食品饮料转债收盘价及溢价率