20211124-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕持续下行_生猪四季度反弹_油脂慢慢布局空单_24页_2mb

豆类油脂周报总结 2021-11-24

核心内容概览

本周报主要分析了豆类和油脂市场的走势，重点围绕豆粕、生猪及棕榈油等品种展开，涵盖供需、库存、价格及未来预期等方面。整体来看，豆类和油脂市场呈现供应增加、需求疲软、价格承压的态势，同时存在部分利多因素支撑，但长期趋势偏空。

主要观点

豆粕：持续下行，空头趋势依旧

• 供应端稳定：美豆收获基本完成，巴西大豆播种进度正常，供应端利空已逐步兑现。
• 需求疲软：豆粕需求增速下滑，支撑力量减弱。
• 库存低位：大豆和豆粕库存均处于低位，对价格形成一定支撑。
• 价格预期：豆粕整体呈下行趋势，即使有阶段性反弹，也应继续放空。
• 下方空间有限：2021年豆粕的下跌空间较为有限。

生猪：四季度反弹期来临

• 消费旺季临近：四季度逐步进入生猪消费旺季，利好因素持续至元旦后。
• 阶段性反弹：生猪价格在11月至1月初期间将出现阶段性反弹。
• 出栏体重增长：随着价格上涨，出栏体重随之增加，但供应端的稳定限制了价格的大幅上涨。
• 底部预期：预计生猪价格底部将在2022年一季度出现，之后将进入一年的底部震荡期。
• 屠宰量增速回落：屠宰量总数增长，但增速放缓，反映需求反弹有限。

油脂：长期筑顶，逐步布局空单

• 马来产量企稳：马来棕榈油11月产量环比变化不大，产量稳定迹象显现，利多减弱转为利空。
• 出口疲软：马来棕榈油出口增速仍低于去年同期，对价格形成压力。
• 国内库存回落：国内油脂库存整体不高，且持续小幅下滑，对价格有一定支撑。
• 需求持续下滑：国内油脂需求增速放缓，尤其豆油需求下滑更快，利空明显。
• 基差收敛：高基差对期货价格有利，但需求疲弱时，基差可能通过现货向期货收敛，而非单纯期货上涨。

关键信息汇总

供应端

• 美豆：收获基本完成，供应稳定。
• 巴西豆：播种进度正常，近三年最高，供应扩大。
• 国内大豆到港：预计12月到港量增长至960万吨，供应持续增加。

库存情况

• 豆粕库存：持续下滑，低位支撑。
• 大豆库存：同样处于低位，支撑作用有限。
• 马来棕榈油库存：小幅下滑，利多。
• 国内油脂库存：总体回落，对价格有利。

需求端

• 豆粕需求：增速持续下滑，利空。
• 生猪需求：四季度反弹，但预计持续时间有限，最多至春节前两周。
• 国内油脂需求：持续疲软，尤其豆油需求下滑明显。

市场预期

• 豆类：长期趋势偏空，下方空间有限。
• 油脂：长期趋势已由多转空，支撑因素逐步减少，可逐步布局空单。
• 原油：宏观环境不支持其继续大幅上涨，对油脂的支撑有限。

图表说明

• 美豆收获进度：显示美豆收获接近完成。
• 巴西种植进度：显示巴西大豆播种进度正常，近三年最高。
• 大豆到港分月对比：12月预计到港量大幅增长。
• 豆粕库存：持续下滑，低位支撑。
• 豆粕需求边际：需求增速放缓，利空。
• 生猪价格与屠宰量同比：反映价格反弹与屠宰量增长的关系。
• 马来产量：11月产量变化不大，趋于稳定。
• 马来出口增速：出口增长乏力，利空。
• 豆油库存：小幅下滑，对价格有利。
• 棕榈油库存：低位震荡，菜籽油库存高位回落。

其他信息

• 免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何投资后果。
• 联系方式：黄小洲，宏源期货研究所，电话：010 82292826，邮箱：huangxiaozhou@swhysc.com。

总结

本周报指出，豆类和油脂市场整体处于承压状态，供应增加与需求疲软是主要利空因素。豆粕在供应端稳定、需求端下滑的背景下，空头趋势未变；生猪价格在四季度将出现阶段性反弹，但持续时间有限，预计年底放空；油脂市场长期趋势已转空，支撑因素逐步减少，可逐步布局空单。市场关注点包括供应稳定性、需求变化及基差收敛情况。