20211109-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕下行_反弹拍空_生猪四季度反弹到来_油脂慢慢布局空单_24页_2mb

豆类油脂周报总结 2021-11-09

核心内容概述

本周报主要分析了豆类及油脂市场的走势，结合供需变化、天气影响、库存情况以及价格反弹等因素，对豆粕、生猪及棕榈油等品种进行了综合研判。整体趋势显示，豆类及油脂市场处于阶段性调整阶段，空头策略可逐步布局。

主要观点

1. 豆粕市场分析

• 供应端稳定：美豆收获进度已达87%，虽略低于前两年，但预计正常完成；巴西播种进度正常，天气良好，供应端无明显扩大。
• 需求端疲软：豆粕需求增速持续下滑，库存低位回落，但对价格形成小幅支撑。
• 价格走势：豆粕当前处于下行趋势，但若出现反弹，可视为布局空单的时机。
• 建议：待反弹高点出现后，逐步增加空单布局。

2. 生猪市场分析

• 四季度反弹开始：当前利空因素已不再增长，逐步进入消费旺季，预计反弹将持续至春节前两周。
• 供应压制需求：大猪供应和出栏体重反弹明显，屠宰量增速回落，价格上行主要由需求反弹驱动。
• 盈利情况：自繁利润疲弱，外购仔猪利润较好，但整体仍不赚钱。
• 趋势展望：生猪价格阶段性反弹后仍将继续下跌，长期将进入底部震荡期。

3. 油脂市场分析

• 马来产量企稳：10月产量环比增长1.7%，产量或已趋于稳定，对市场支撑减弱。
• 出口表现疲软：马来棕榈油出口增速弱于去年同期，但有小幅反弹迹象。
• 国内库存情况：豆油库存小幅反弹，整体库存不高，供需增速放缓。
• 库存差异：棕榈油库存低位震荡，菜籽油库存高位回落，对价格形成不同影响。
• 价格支撑因素：棕榈油期货大幅贴水，基差高位可支撑多头，但需求疲弱时，基差收敛亦可能带来价格下行压力。
• 趋势判断：油脂长期处于筑顶阶段，随着马来产量企稳和原油价格回落预期，市场已具备放空条件。

关键信息

供应端

• 美豆：收获进度正常，短期降雨不影响整体产量，利空因素已释放。
• 巴西豆：播种进度正常，天气良好，供应稳定。
• 国内大豆到港：11、12月到港量维持在885万吨左右，供应充足。

需求端

• 豆粕需求：持续下滑，库存低位回落，对价格形成小幅度支撑。
• 生猪需求：四季度消费旺季逐步到来，但受大猪供应和出栏体重影响，价格反弹有限。
• 油脂需求：整体需求增速放缓，基差高位支撑多头，但需求疲软可能促使价格下行。

市场策略

• 豆粕：供应稳定，建议在反弹高点布局空单。
• 生猪：短期反弹可关注，但长期仍以下跌趋势为主，年底可考虑放空。
• 油脂：长期趋势已转空，当前可寻找放空时机，关注马来产量及原油价格变化。

图表参考

• 美豆收获进度：显示收获进度已接近完成，短期无明显利空。
• 大豆到港分月对比：11、12月供应稳定，无明显缺口。
• 豆粕库存：持续下滑，对价格形成支撑。
• 大豆库存：同样呈现回落趋势。
• 豆粕需求边际：需求增速下滑，利空市场。
• 生猪价格与屠宰量同比：价格上行，但屠宰量增速放缓。
• 马来产量：10月产量环比增长1.7%，产量趋于稳定。
• 马来出口增速：持续疲软，对价格形成中性偏空影响。
• 豆油库存：小幅反弹，整体库存不高。
• 棕榈油库存：低位震荡，菜籽油库存高位回落。

总结

本周报指出，豆类及油脂市场整体处于阶段性调整中。豆粕供应稳定，需求疲软，价格下行趋势明确，可关注反弹高点布局空单；生猪市场四季度将出现阶段性反弹，但长期仍面临下跌压力，年底可考虑放空；油脂市场受马来产量企稳及原油价格回落预期影响，长期趋势转空，当前可寻找放空时机。整体来看，市场已进入调整期，投资者应关注供需变化及基差收敛情况，合理布局空单策略。