芯原股份_688521_23Q2扣非净利同比+888_，NPU_IP具备高算力拓展能力_6页_362kb

芯原股份（688521.SH）总结

核心内容

芯原股份在2023年上半年表现出强劲的业绩增长，尤其在23Q2实现扣非净利同比大幅增长888%，超出市场预期。尽管上半年整体营收同比略有下降，但扣非归母净利润显著提升，反映出公司盈利能力的增强。

主要观点

• 业绩表现：23H1扣非净利同比+115%，23Q2扣非净利同比+888%，业绩超预期。
• 营收情况：23H1营收11.84亿元，同比-2%；23Q2营收6.44亿元，环比+19%。
• 毛利率与净利率：23Q2季度毛利率达54.94%，净利率为14.56%，环比显著提升。
• 业务结构：IP授权业务与一站式芯片定制业务是公司两大主要收入来源，其中IP授权业务占比近80%。
• IP授权业务：23H1IP授权业务收入3.99亿元，其中IP授权使用费收入3.45亿元，特许权使用费收入0.54亿元。23H1累计IP授权次数达61次，平均单次收入同比+22%。
• 一站式芯片定制：23H1一站式芯片定制业务收入7.79亿元，其中芯片量产收入5.32亿元，同比+14%；芯片设计收入2.47亿元。
• 在手订单：截至23H1末，公司拥有在手订单金额21.37亿元，显示业务稳定性。
• 技术能力：NPU IP具备400TOPs算力扩展能力，已应用于120余款人工智能芯片，客户包括微软、蓝洋智能等。
• 市场布局：公司积极布局数据中心市场，为国际领先芯片企业提供了视频转码技术和5nm一站式芯片定制服务。
• 未来预期：预计2023~2025年净利润分别为1.10/1.59/2.15亿元，对应PE分别为322/222/164倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括国际贸易摩擦、技术授权、知识产权和技术升级迭代等风险。

关键信息

财务指标

下游应用领域

• 物联网：23H1实现营收5.13亿元，同比+47%，占比43%。
• 消费电子：23H1实现营收2.36亿元，同比-21%，占比20%。
• 数据处理：23H1实现营收1.77亿元，同比+70%，占比15%。

技术能力

• NPU IP：具备400TOPs算力扩展能力，已应用于68家客户的120余款人工智能芯片。
• 合作客户：包括微软、蓝洋智能等龙头企业，用于AI应用及数据中心、高性能计算、汽车等领域。

投资评级

• 公司评级：买入（维持评级）
• 行业评级：强于大市

风险提示

• 国际贸易摩擦：公司境外收入占比高，国际贸易摩擦可能影响经营。
• 技术授权风险：依赖新思科技和铿腾电子等供应商，若授权中断将影响业务。
• 知识产权风险：核心技术受专利保护，存在被侵犯或恶意诉讼的风险。
• 技术升级迭代风险：技术更新快，公司可能无法持续领先。

股票信息

估值与财务比率

财务报表摘要

资产负债表 (百万元)

现金流量表 (百万元)

利润表 (百万元)

主要财务比率

总结

芯原股份在2023年第二季度展现出显著的业绩增长，扣非净利同比激增888%，显示出公司在IP授权和芯片定制领域的强劲表现。公司主要业务集中在IP授权和一站式芯片定制，其中IP授权业务占比近80%，并受益于AI大算力浪潮。公司具备高算力拓展能力，已与多家行业龙头合作，未来增长潜力值得期待。尽管存在国际贸易摩擦、技术授权、知识产权和技术升级迭代等风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年净利润将持续增长，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。