20230423-天风证券-盾安环境-002011.SZ-营收增长提速_23Q1业绩超预期_7页_916kb

盾安环境（002011）证券研究报告，2023年4月23日发布。该报告针对家电零部件Ⅱ行业公司，维持“买入”投资评级，当前股价1258元。2022年公司实现营收1014亿元，同比增长31.2%，归母净利润84亿元，增长1069.8%，其中第四季度和2023年第一季度业绩超预期，分别同比增长1725%、21.36%。收入增长主要得益于汽车零部件业务（+290%）、海外订单增加（+168%）和商用部品突破。盈利能力持续改善，毛利率和净利率有所上升，2023Q1归母净利率达到67%。公司积极扩展新能源车热管理业务，并为电化学储能提供热管理解决方案，预计2023-2025年归母净利润分别为80亿元、101亿元、128亿元，对应PE倍数166倍、132倍、104倍。主要风险包括新业务发展不达预期、原材料价格波动、房地产市场变化和市场竞争加剧。