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交通运输行业周报（2013年第41期）总结

核心内容

本报告主要分析了交通运输行业的整体表现及细分板块的走势，强调了“指引”对交运基础设施类公司估值的提升作用，并对2014年行业发展趋势进行了展望。同时，报告对重点公司进行了盈利预测和估值分析，提出了投资建议。

主要观点

• “指引”提升估值：证监会发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》有望提升交通运输行业中高现金分红的基础设施类企业估值，尤其是机场、高速公路、港口和铁路等板块。建议首选厦门空港。
• 行业表现：上周交通运输行业指数上涨1.98%，跑赢沪深300指数。其中航运板块涨幅最大，累计上涨4.9%，而机场板块下跌1.2%。
• 2014年投资策略：建议布局航运、航空和铁路，尤其是干散货运输市场，认为其将出现改善。大秦铁路因其高分红和改革受益程度，被首推。
• 自贸区带动发展：自贸区政策将推动物流、资金流、信息流和客流的增长，相关企业如上港集团、华贸物流、建发股份等有望受益。

关键信息

1. 行业整体表现

• 上周交运指数上涨1.98%，跑赢沪深300指数0.3个百分点。
• 航运行业涨幅最大，累计上涨4.9%；机场行业下跌1.2%。
• 随着政策支持和BDI指数上涨，航运板块领涨；电子物流配送商如华鹏飞、飞力达受益于可穿戴设备概念。

2. 分行业分析

• 铁路：大秦铁路因货运提价和业绩稳定性，被推荐为首选；广深铁路和铁龙物流也受益于改革。
• 航空：航空行业整体表现不佳，业绩下滑；机场行业表现稳健，受益于客流和货源增长。
• 港口：港口行业整体上涨，日照港、上港集团、唐山港等受益于运量增加。
• 物流：物流行业受益于政策支持和自贸区发展，建发股份、怡亚通、中储股份等公司盈利增长。
• 航运：航运行业毛利率改善，BDI指数上涨，行业最低点已过，中远航运和中国远洋有望扭亏。

3. 公司推荐与盈利预测

• 大秦铁路：推荐为首选，EPS预测分别为0.85元、1元、1.18元，对应PE分别为7倍、6倍、5倍，维持“买入”评级。
• 厦门空港：推荐为“现金牛”标的，EPS预测分别为1.44元、1.69元，PE分别为11倍、9倍，建议增持。
• 中远航运：受益于航运业改善，EPS预测为0.02元，维持“买入”评级。
• 建发股份：盈利增长显著，EPS预测为1.45元，PE为5倍，建议增持。
• 保税科技：受益于市场容量和占比提升，EPS预测为0.48元，PE为20倍，建议增持。

4. 重点研究支持

• 自贸区影响：自贸区政策将带来物流、资金流、信息流和客流的增量，有助于提升相关企业估值。
• 航运市场改善：2014年航运市场有望改善，尤其是干散货运输市场，预计BDI指数将回升至1500点。
• 铁路改革：铁路投融资体制改革将提升铁路盈利能力，货运价格有望实现与公路联动，并逐步提价。

结构清晰总结

行业整体趋势

• 交运指数上涨：交通运输行业指数上涨1.98%，跑赢沪深300指数。
• 板块分化明显：航运板块涨幅最大，机场板块下跌。

分行业展望

• 铁路：提价逻辑改变，从成本驱动转为政策驱动，大秦铁路被首推。
• 航空：航空行业整体表现不佳，但机场受益于客流和货源增长。
• 航运：行业毛利率改善，BDI指数上涨，中远航运和中国远洋有望扭亏。
• 物流：受益于政策和自贸区发展，建发股份、怡亚通等公司盈利增长。
• 港口：整体上涨，日照港、上港集团等受益于运量增加。

重点公司推荐

• 大秦铁路：稳定经营、高股息、业绩确定性强，维持“买入”评级。
• 厦门空港：低估值、稳定经营，建议增持。
• 中远航运：受益于航运市场改善，维持“买入”评级。
• 建发股份：盈利增长显著，建议增持。
• 保税科技：受益于市场容量和占比提升，建议增持。

政策与市场动态

• 现金分红指引：证监会发布的指引有助于提升高分红基础设施类企业的估值。
• 自贸区政策：自贸区将带来物流、资金流、信息流和客流的增长，相关企业有望受益。
• 铁路改革：铁路投融资体制改革将提升铁路盈利能力，货运价格有望逐步提价。

行业基本面变化

• 航运：毛利率改善，行业最低点已过，干散货运输市场改善明显。
• 铁路：成本压力犹存，但改革带来盈利提升，大秦铁路受益最大。
• 物流：业绩增长主要来自投资收益和汇率变动，可持续性较低。
• 机场：业绩稳定增长，受益于客流和货源增加。
• 港口：运量增加带动业绩增长，部分公司增速超预期。

未来展望

• 2014年趋势：航运、航空和铁路行业有望改善，特别是干散货运输市场。
• 政策支持：自贸区、铁路改革、航运补贴等政策将推动行业复苏。
• 投资建议：建议关注高分红、业绩稳定或改善的标的，如大秦铁路、厦门空港、中远航运等。

总结

本报告全面分析了交通运输行业在2013年11月的表现和未来趋势，指出“指引”对交运基础设施类公司估值的提升作用，并对重点公司进行了盈利预测和估值分析。建议投资者关注高分红、业绩稳定或改善的标的，尤其是大秦铁路、厦门空港和中远航运等，以把握2014年行业复苏和改革带来的投资机会。