深度报告-20231122-国元证券-铖昌科技-001270.SZ-首次覆盖报告_卫星互联网射频芯片实践者_多领域开花正当时_39页_3mb

公司概况

铖昌科技是一家专注于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片研发、生产和销售的企业。它是国内少数能提供完整解决方案的民营企业，产品应用于星载、地面、机载、舰载等领域，频率覆盖L到W波段。

产品与技术

公司主要产品包括功率放大器芯片、低噪声放大器芯片等，服务于相控阵雷达系统。技术优势在于高集成度、低成本和可靠性，已应用于多个国家重点项目，并拓展至卫星通信和5G毫米波领域。

市场前景与需求驱动

有源相控阵雷达替代趋势推动T/R芯片需求，受益于国防预算增长和信息化建设。卫星互联网市场爆发，低轨卫星部署增加相控阵应用，预计市场规模快速增长。此外，5G毫米波基站建设进一步提振民用T/R芯片需求。

财务预测与投资建议

预计2023-2025年公司归母净利润分别为180亿元、241亿元、312亿元，对应EPS为115元、154元、199元，PE分别为7441倍、5351倍、4133倍。投资建议为“买入”，认为公司未来业绩将随多领域项目落地实现高速增长。

风险提示

主要风险包括技术迭代、客户集度高、毛利率波动及市场竞争加剧。公司需持续创新以保持竞争优势。