20231112-华创证券-铖昌科技-001270.SZ-2023年三季报点评_三季度业绩阶段承压_静待下游多场景需求放量_5页_677kb

总结

• 业绩概况：公司2023年前三季度实现营业收入171亿元，同比增长3540%，但归母净利润亏损5.2亿元，同比下降1306%；第三季度营业收入下降52.56%，净亏损增加36317%，主要受下游客户需求变化和产品结构调整影响。
• 原因分析：业绩阶段性承压源于下游客户项目计划推迟，营收季节性波动大；三季度毛利率较低的地面产品加速放量，导致整体盈利能力下滑，前三季度毛利率为60.50%，同比下滑68.9个百分点；研发投入持续加大，进一步影响净利率。
• 积极发展：公司相控阵雷达产品应用范围扩展，收入占比提升；机载领域配套产品逐步量产；积极布局卫星通信领域，推出全套T/R芯片解决方案，与多家客户合作，有望推动新业务增长。
• 投资建议：维持“强推”评级，下调2023-2025年盈利预测，目标价1015元。
• 风险提示：国防开支可能受外部因素减少，疫情影响军品采购节奏，市场竞争加剧，以及低轨卫星互联网落地缓慢。