20240407-浙商证券-铖昌科技-001270.SZ-铖昌科技2023年年报点评报告_非星业务起量_低轨卫星打开新成长空间_4页_413kb

铖昌科技(001270) 2023年年报点评报告总结

投资要点

• 成产销量同比增长分别达165.13%和50.83%，营收同比增长344%至28.7亿元，归母净利润下降39.96%。

核心业务与财务表现

• 亏损原因：毛利率大幅下滑8.94个百分点至62.3%，研发投入增加571.8%，计提信用减值损失1.66亿元。
• 业务方向：逐步减少对卫星遥感（下降至约1/3）依赖，转向地面、机载及卫星通信用T/R芯片快速成长，受益于相控阵技术成熟与成本下降。
• 估值与评级：维持买入建议，预计2024-2026年归母净利润为15亿、20亿、27.5亿元，对应PE分别为59倍、44倍、32倍。

技术与研究进展

• 已掌握硅基工艺，聚焦T/R芯片高性能及低成本化，开发超宽带相控阵套片产品。
• 研发项目包括多倍频CMOS波束赋形芯片和GaN功放芯片，具备低成本与强抗干扰特性。

市场前景与产能扩张

• 已完成新厂区建设并投入运营，2023年芯片产量达到132万颗，显著提升交付能力。
• 星载市场占先优势，产品已进入客户核心供应商名录，并推进低轨卫星领域应用需求。

数据来源：浙商证券研究所

风险提示

• 航天互联网发展不及预期、行业竞争加剧、人才流失及华润集团影响下游价格风险。

浙商证券研究所提供