中兴通讯_000063_一季度平稳发展，加速“连接+算力”拓展_7页_511kb

中兴通讯（000063.SZ）2024年一季度总结

核心内容

中兴通讯在2024年一季度实现了营收和利润的稳健增长，营收为305.78亿元（同比+4.9%），归母净利润为27.41亿元（同比+3.7%），扣非净利润为26.5亿元（同比+7.9%）。经营性现金流净额达到29.8亿元，同比增长28.3%。公司整体经营稳健，展现出较强的韧性。

主要观点

• 收入增长：公司一季度收入稳步增长，其中政企和消费者业务重回快速增长轨道，而国内运营商业务因整体投资环境承压，增长较为缓慢。
• 战略转型：公司正在加速从“全连接”向“连接+算力”转型，重点布局新一代ICT技术如5G-A、全光网络、6G等。
• 研发投入：研发费用继续保持高强度投入，一季度研发费用为63.8亿元，同比提升7.5%。
• 产品创新：公司在终端领域推出多项创新产品，如全球首款5G+AI裸眼3D平板nubiaPad3DII，以及面向行业的双卫星双系统5G安全旗舰中兴Axon60Ultra和AI5GFWA产品G5Ultra。
• 财务预测：公司预计2024-2026年营收分别为1271/1318/1374亿元，归母净利润分别为103/110/115亿元，当前股价对应PE分别为13/12/12X，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营收：2024年一季度营收305.78亿元，同比增长4.9%。
• 净利润：归母净利润27.41亿元，同比增长3.7%；扣非净利润26.5亿元，同比增长7.9%。
• 经营性现金流：净额达29.8亿元，同比增长28.3%。
• 毛利率：42.02%，同比下降2.47个百分点，主要由于政企和消费者业务收入增长较快。
• 费用率：销售费用率和管理费用率同比分别下降0.8/0.8个百分点，研发费用率上升0.5个百分点。

战略方向

1. 连接业务：

   • 保持无线和有线领域的核心竞争力。
   • 持续投入5G-A、全光网络、6G等技术，参与全球标准制定。
   • 推出业内首款800G可插拔方案，抓住光接入千兆升级和光传输400GOTN市场机会。

2. 算力业务：

   • 布局通算、智算、大模型等新技术。
   • 发布兼容国内外主流芯片的系列化服务器、全国产化100G和200G网卡、高性能存储、训推一体机、400G/800G高性能数据中心交换机等产品。

3. 终端业务：

   • 提出“AforAll”理念，推动终端产品创新。
   • 发布全球首款5G+AI裸眼3D平板nubiaPad3DII。
   • 面向行业推出双卫星双系统5G安全旗舰中兴Axon60Ultra和AI5GFWA产品G5Ultra。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司2024年加快向算力拓展，整体经营稳健。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为103/110/115亿元，当前股价对应PE分别为13/12/12X。

财务预测与估值

风险提示

• 5G发展不及预期
• 产业数字化需求趋缓
• 算网部署不及预期

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