20240310-开源证券-中兴通讯-000063.SZ-公司信息更新报告_三大业务毛利率均实现增长_连接+算力_加速拓展_4页_874kb

中兴通讯投资报告分析总结

公司评级

• 维持“买入”评级，当前股价3018元。
• 2024年至2026年盈利预测调整：归母净利润预计101.97亿/110.29亿/120.62亿元，对应PE为14.2/13.1/12.0倍。

2023年业绩回顾

• 总营收1242.51亿元，同比增长10%。
• 归母净利润93.26亿元，同比增长显著（1541%）。
• 毛利率41.53%，净利率7.44%，盈利能力大幅增强。
• 季度表现强劲，但第四季度扣非净利润同比减少5.158%。

业务分析

• 运营商业务：营收827.59亿元，同比增长34%，毛利率49.11%。
• 消费者业务：营收27.91亿元，同比下降13.3%，毛利率提升2.26个百分点。
• 政企业务：营收135.84亿元，下滑71.4%，但毛利率大幅提升至34.94%。
• 研发投入267.83亿元，同比增长143.4%，专利布局领先。

战略与展望

• 强调“连接+算力”协同，推动5G-A商用和算力设施。
• 低估长期增长潜力，得益于AI和贸易环境变化。
• 配件预测显示稳定增长，EPS从19.5元增至25.2元。

风险提示

• 关键风险包括网络建设缓慢、政企客户开拓不足、中美贸易摩擦加剧。