20211029-国信证券-苏文电能-300982.SZ-2021年三季报点评_公司业绩持续增长_业务拓展及合作逐渐加速_7页_1mb

苏文电能(300982) 2021年三季报点评总结

核心内容

苏文电能（300982）在2021年前三季度实现了营收与净利润的稳定增长，公司业务拓展和合作加速，特别是在新能源及电力设备领域。分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司营收11.94亿元（+31.5%），归母净利润2.04亿元（+37.0%），扣非归母净利润1.89亿元（+46.0%）。Q3单季营收4.67亿元（+22.0%），归母净利润0.76亿元（+10.33%），扣非归母净利润0.75亿元（+45.4%）。
• 毛利率与净利率提升：公司前三季度销售毛利率28.8%（+1.4pct），净利率17.1%（+0.7pct）。预计全年毛利率和净利率将保持良好。
• 费用变化：研发费用率提升至3.7%（+0.6pct），管理费用率3.5%（+0.2pct），销售及财务费用率保持稳定。期间费用率合计9.5%（+0.7pct），主要受研发费用增加影响。
• 业务拓展：公司8月设立新能源及设备子公司，拓展新能源市场和EPCO服务。10月与江苏洛凯机电股份成立合资公司，控股85%，延伸电力设备产业链，增强竞争力。
• 股权激励计划：公司完成300万股限制性股票授予，激励对象包括骨干员工和中层管理人员，计划通过业绩与个人考核双重激励机制，推动公司持续增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年收入分别为18.43、25.47、34.30亿元，同比增速分别为34.6%、38.2%、34.7%；归母净利润分别为3.3、4.7、6.2亿元，同比增速分别为37.0%、43.0%、32.8%；EPS分别为2.32、3.32、4.40元，当前股价对应PE为27.9、19.5、14.7x。
• 估值分析：给予公司2021年40-45倍PE估值，对应合理价值92.8-104.4元/股，较当前股价有43%-61%的溢价。

关键信息

• 股票数据：总股本/流通（百万股）140/33，总市值/流通（百万元）9,083/2,154。

• 可比公司估值表：

  • 苏文电能：PE（2021E）27.9x，P/B（2021E）9.4x，EV/EBITDA（2021E）25.9x。
  • 永福股份：PE（2021E）137.4x，P/B（2021E）76.35x。
  • 苏交科：PE（2021E）13.99x，P/B（2021E）11.71x。
  • 勘设股份：PE（2021E）5.62x，P/B（2021E）5.05x。
  • 炬华科技：PE（2021E）10.97x，P/B（2021E）8.47x。

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于市场指数。

风险提示

• 政策不及预期
• 区域扩张不及预期
• 订单不及预期

分析师承诺

分析师承诺所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方影响。

投资评级定义

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）、增持（预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间）、中性（预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间）、卖出（预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）、中性（预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间）、低配（预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上）。

财务预测与估值

联系方式

• 证券分析师：黄秀杰

  • 电话：021-61761029
  • E-MAIL：huangxiujie@guosen.com.cn
  • 执业资格证书编码：S0980521060002

• 联系人：陈卓鸣

  • 电话：010-88005230
  • E-MAIL：chenzhuoming@guosen.com.cn

公司地址

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