20210826-国信证券-苏文电能-300982.SZ-2021年中报点评_业绩略超预期_股权激励共谋发展_7页_1mb

报告摘要

苏文电能2021年半年报显示，公司业绩表现良好，略超市场预期。营收与归母净利均实现大幅增长，同时毛利率与净利率同步提升，展现出良好的盈利能力。公司通过推出股权激励计划，进一步加强内部管理与员工凝聚力，推动公司持续发展。

业绩增长显著：2021H1公司实现营收7.27亿元，同比增长38.4%；归母净利润1.28亿元，同比增长60.05%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长46.45%。其中，二季度营收与净利润增速分别为13.82%和26.62%，表现稳健。
毛利率与净利率提升：2021H1销售毛利率达29.3%，同比增加1.62个百分点；销售净利率为17.6%，同比增加2.37个百分点，主要得益于电力工程建设和电力设备供应业务毛利率的提升。
主营业务增长良好：电力工程建设和电力设备供应业务分别同比增长42.63%和46.95%，成为公司主要收入来源。设计咨询及智能用电业务虽未披露，但估算收入约0.87亿元，同比增长11.1%。
股权激励计划：公司推出大比例骨干及中层员工股权激励计划，共授予300万股限制性股票，占公司总股本的2.14%。激励对象覆盖189名中层管理人员、核心技术骨干及其他重要员工，旨在增强公司凝聚力，推动业绩增长。
业绩考核目标：公司设定2021-2023年营业收入复合增长率不低于25%，体现了管理层对公司未来发展的信心。
投资建议：维持“买入”评级，给予公司2021年40-50倍PE估值，对应合理价值为96.4-120.5元/股，较当前股价有27%-59%的溢价。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	13.69	19.02	26.00	34.86
归母净利润（亿元）	2.37	3.39	4.78	6.35
毛利率	30%	30%	30%	30%
净利率	17.55%	17.6%	17.6%	17.6%
P/E	33.6	31.4	22.3	16.8
P/B	11.2	10.9	7.9	5.8
EV/EBITDA	28.9	28.8	22.4	17.7

对象	职务	获授限制性股票（万股）	占授予总数比例	占总股本比例
张子健	董事、副总经理、董事会秘书	9.00	3.00%	0.06%
杨波	董事、副总经理	9.00	3.00%	0.06%
中层管理人员、核心技术骨干等（189人）	-	222.00	74.00%	1.58%
预留部分	-	60.00	20.00%	0.43%
合计	-	300.00	100.00%	2.14%