20220506-安信证券-苏文电能-300982.SZ-2021年营收业绩快速增长_2022Q1新签订单亮眼_5页_359kb
报告摘要
苏文电能（300982.SZ）2021年度及2022Q1业绩总结
核心内容
苏文电能于2022年5月6日发布了2021年度报告及2022年第一季度业绩报告，显示出公司在电力工程和设备供应业务上的快速增长，同时积极布局分布式光伏和储能等新兴领域。
2021年度业绩表现
- 营业收入：18.56亿元，同比增长35.58%
- 归母净利润：3.01亿元，同比增长26.82%
- 每股收益：2.15元
- 股息收益率：0.0%
- 每股净资产：10.38元
各季度营收增速
- Q1：85.93%
- Q2：13.82%
- Q3：22.04%
- Q4：43.63%
业务结构变化
- 电力工程建设营收：同比增长42.49%，占比提升至74.39%
- 设备供应业务营收：同比增长61.18%，占比提升至17.80%
- 电力咨询设计业务营收占比下降：2.88个百分点
毛利率变化
- 综合毛利率：28.12%，同比下降1.15个百分点
- 电力咨询设计毛利率：48.58%，同比提升1.03个百分点
- 电力施工及智能用电服务毛利率：28.12%，同比下降0.58个百分点
- 电力设备供应业务毛利率：22.01%，同比下降0.50个百分点
期间费用控制
- 期间费用率：9.27%，同比下降0.10个百分点
- 销售费用率：2.24%，同比下降0.13个百分点
经营性现金流
- 经营性现金流净额：4567.51万元，较2020年净流入（2.53亿元）大幅减少，主要由于业务规模快速增长导致支付增加。
2022Q1业绩表现
- 营业收入：4.07亿元，同比增长22.11%
- 归母净利润：0.42亿元，同比下滑28.87%
- 新签合同金额：6.51亿元，同比增长100.92%
- 江苏省外新签合同额占比：29.24%
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：54.8元
- 预测营业收入（2022-2024）：25.02亿元、32.85亿元、42.87亿元
- 预测归母净利润（2022-2024）：4.11亿元、5.40亿元、7.04亿元
- EPS预测（2022-2024）：2.93元、3.85元、5.01元
- PE预测（2022-2024）：13.5倍、10.3倍、7.9倍
- PB预测（2022-2024）：3.1倍、2.6倍、2.1倍
风险提示
- 疫情控制不及预期
- 政策推进不及预期
- 宏观经济大幅波动
- 行业竞争加剧
- 工程进度不及预期
- 项目回款风险
财务预测与估值数据
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 38.2% | 35.6% | 34.8% | 31.3% | 30.5% |
| 净利润增长率 | 86.5% | 26.8% | 36.4% | 31.5% | 30.3% |
| 毛利率 | 29.8% | 28.6% | 28.7% | 28.8% | 28.9% |
| 净利润率 | 17.3% | 16.2% | 16.4% | 16.4% | 16.4% |
| ROE | 33.2% | 20.7% | 23.3% | 24.9% | 26.1% |
| ROIC | 120.5% | 151.7% | 72.5% | 63.5% | 70.3% |
| 股息收益率 | 1.3% | 0.0% | 1.9% | 2.4% | 3.2% |
| 资产负债率 | 52.9% | 40.0% | 39.1% | 39.0% | 37.4% |
| 流动比率 | 1.79 | 2.25 | 2.39 | 2.43 | 2.56 |
| 速动比率 | 1.72 | 2.17 | 2.13 | 2.28 | 2.37 |
公司战略与业务拓展
- 公司为电力行业优质EPCO服务商，提供电力设计、设备、施工、智能用电、光伏、储能全产业链服务。
- 公司拟通过定增募资不超过13.9亿元，用于智能电气设备生产基地建设及电力电子设备及储能技术研发中心建设。
- 公司立足江苏，积极拓展至全国多个省份，包括上海、安徽、浙江、湖南、内蒙、天津、广东等。
投资价值
- 公司预计未来三年将保持快速增长，尤其是受益于新型电力系统建设带来的电网投资规模扩大以及光伏和储能需求释放。
- 通过股权激励计划，公司提升核心人才稳定性，增强长期发展信心。
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率（PE） | 23.4 | 18.4 | 13.5 | 10.3 | 7.9 |
| 市净率（PB） | 7.7 | 3.8 | 3.1 | 2.6 | 2.1 |
| P/S | 4.1 | 3.0 | 2.2 | 1.7 | 1.3 |
| EV/EBITDA | - | 25.1 | 9.6 | 6.9 | 5.1 |
分析师信息
- 苏多永：分析师，SAC执业证书编号：S1450517030005，联系方式：sudy@essence.com.cn，电话：021-35082325
- 董文静：分析师，SAC执业证书编号：S1450522030004，联系方式：dongwj@essence.com.cn，电话：021-35082107
- 邵琳琳：分析师，SAC执业证书编号：S1450513080002，联系方式：shaoll@essence.com.cn，电话：021-35082029
- 周喆：分析师，SAC执业证书编号：S1450521060003，联系方式：zhouzhe@essence.com.cn，电话：021-35082029
公司评级体系
-
收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
-
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
免责声明
本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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