20180813-东兴证券-钢铁行业数据周报_淡季不淡_吨钢利润维持高水平_18页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现优于大盘，行业指数SW钢铁涨幅为3.2%，上证综指涨幅为2.3%，跑赢大盘0.9个百分点。市场对行业整体保持看好，吨钢利润维持在较高水平，环保限产和宏观政策边际宽松成为支撑因素。

主要观点

1. 淡季不淡，库存微降，原料价格涨势缓慢传导至钢材产品

• 社会库存：本周总社会库存微降0.06%，但螺纹钢库存下降2.35%，线材和热轧板卷库存分别上升2.67%和2.33%，冷轧库存不变。
• 库存同比：螺纹钢、线材、热轧板卷和冷轧产品库存分别高于去年同期水平4.60%、17.05%、4.31%和10.21%。
• 原料价格：铁矿石、焦炭、废钢价格均上涨，其中铁矿石价格上涨幅度较大，58%、62%粉矿分别上涨5.12%和4.35%，66%铁精粉上涨1.48%，PB粉、巴卡粉和印度63.5%粉矿价分别上涨6.64%、2.76%和4.35%。
• 期货表现：铁矿石期货价格上涨4.5%，而焦炭和螺纹钢期货价格分别下跌0.3%和0.6%，显示市场对原料上涨的担忧。

2. 限产压力不减，供给持续收缩，吨钢利润维持高水平

• 高炉开工率：全国高炉开工率下降0.8个百分点，唐山钢厂高炉开工率下降0.6个百分点，产能利用率下降1.4个百分点。
• 开工率同比：全国和唐山高炉开工率分别低于去年同期水平11和27个百分点，唐山产能利用率低于去年同期20个百分点。
• 成本与毛利：螺纹钢、热轧板卷、冷轧和中厚板的成本滞后毛利分别上升83元/吨、22元/吨、31元/吨和57元/吨，当前毛利分别为1025元/吨、957元/吨、796元/吨和977元/吨。
• 电炉毛利：电炉螺纹钢成本上涨1.3%，吨钢毛利为474元/吨，与高炉相比毛利差距扩大11%，目前高炉螺纹钢吨钢毛利仍高于电炉螺纹钢551元。

3. 投资建议：关注环保限产和宏观边际宽松带来的估值修复

• 投资组合：本周投资组合收益为3.0%，跑赢大盘0.7个百分点，下周重点推荐三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁和宝钢股份，各占25%权重。
• 行业前景：供给收缩与需求预期向好，叠加宏观政策边际宽松，推动行业估值修复。

关键信息

价格与库存

• 钢材价格：螺纹钢、中厚板、热轧和冷轧产品价格分别上涨1.90%、1.14%、0.23%和0.42%。
• 原料价格：焦炭价格上涨7.59%，废钢价格上涨3.4%，铁矿石价格上涨4.5%。
• 库存变化：螺纹钢库存下降2.35%，线材和热卷库存分别上升2.67%和2.33%，冷轧库存不变。
• 钢厂库存：钢厂产品库存上升，原料库存基本稳定，其中焦炭库存下降0.2天，铁矿石库存下降1天。

供给与需求

• 供给端：环保限产导致高炉开工率和产能利用率持续下降，供给收缩明显。
• 需求端：房地产投资保持韧性，设备投资增速持续增长，基建投资有望回暖，推动建筑用钢需求上升。

一周要闻

• 政策动向：浙江省印发蓝天保卫战行动计划，推动钢铁行业转型升级，限制新增产能。
• 市场动态：宝钢、沙钢、凌钢等公司发布半年度报告，均实现净利润增长，其中沙钢净利润增长242.33%，凌钢净利润增长84.85%。
• 融资公告：包钢股份、柳钢股份等公司发布融资及股份转让公告，显示行业资金流动性有所改善。

重点推荐公司

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产效果不及预期
• 贸易战影响超预期

分析师信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，担任多个研究小组组长，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。

行业评级体系

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）；中性（收益率介于-5%~+5%）；看淡（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）；推荐（收益率介于5%~15%）；中性（收益率介于-5%~+5%）；回避（相对弱于市场基准指数收益率5%以上）。

总结

本周钢铁行业在环保限产和宏观政策边际宽松的背景下，表现优于大盘，库存微降，原料价格上涨，钢材价格走强，吨钢利润维持高水平。重点推荐公司包括三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁和宝钢股份，建议关注其在供给收缩和需求回暖中的表现。行业整体保持乐观，但需警惕需求不及预期、环保限产效果不佳和贸易战带来的潜在风险。