20170703-申万宏源-钢铁行业周报_板材大幅拉涨_本周_淡季不淡__12页_928kb

钢铁行业周报总结（2017/06/26—2017/06/30）

核心内容

本周钢铁行业整体表现“淡季不淡”，钢材市场震荡偏强，五大品种价格全线攀升。板材价格大幅上涨，而长材价格则小幅回调。铁矿石和焦炭市场同样表现强势，供需关系支撑价格走高。行业整体盈利改善，库存下降，市场情绪积极，板块性机会显现。

主要观点

• 钢材价格全面上涨：本周钢材产品加权价格变动2.3%至3752元/吨，其中热卷、冷轧、中板价格分别上涨4.73%、3.06%、3.06%，无缝管、焊管分别上涨1.18%、7.1%。
• 板材利润回升：板材利润全面回升，热卷利润增加85元/吨，冷板、中板分别增加51元/吨和35元/吨，显示板材盈利结构性上升。
• 铁矿石价格走高：进口PB粉矿、唐山铁精粉价格分别上涨10%、2%，铁矿石市场因供给端到港量下降和需求端高炉开工率高位而强势运行。
• 焦炭市场强势：焦炭市场因焦企开工率上升和钢厂补库需求旺盛而表现强劲，山西焦炭和主焦精煤价格分别上涨1.02%、0%。
• 钢材库存下降：本周钢材社会库存下降2.22%至876万吨，热轧、冷轧、中板库存分别下降4.58%、1.76%、1%，显示市场去库存趋势明显。
• 行业基本面改善：BMI指数显示行业基本面持续向好，5月终值49.88，6月预览值50.52，继续维持长期看多判断。

关键信息

1. 板材大幅拉涨，本周“淡季不淡”

• 6月以来，热卷社会库存连续三周下降5%左右，钢厂订单增量明显。
• 下游需求支撑和资源偏紧推动热卷价格大幅上涨。
• 建筑钢材价格小幅上升，但因6月雨季结束，7月高温将导致终端需求释放受限，预计短期仍面临下行压力。
• 本周钢材产品加权价格变动2.3%至3752元/吨，螺纹、高线、热卷、冷轧、中板分别变动1.21%、1.42%、4.73%、3.06%、3.06%。

2. 铁矿石价格大幅上涨，焦炭市场强势运行

• 铁矿石：外矿到港量环比增加，但需求端钢厂开工率高位，铁矿石价格强势上涨，进口PB粉矿、唐山铁精粉价格分别上涨10%、2%。
• 焦炭：焦企产能利用率上升，钢厂焦炭库存增加，焦炭市场表现强势，山西焦炭、主焦精煤价格分别上涨1.02%、0%。
• 废钢、硅铁价格保持稳定。

3. 板材毛利全面回升，板长利差进一步缩窄

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别变化-13元、-7元、+85元、+51元、+35元，显示板材利润边际改善。
• 板材与长材的利润差距进一步缩小，市场对板材板块的关注度提升。

4. 钢材社会库存加速下降，铁矿石港口库存小幅下滑

• 钢材社会库存加速下降，热轧、冷轧、中板库存分别下降4.58%、1.76%、1%，螺纹、高线库存分别下降1%、4%。
• 铁矿石港口库存小幅下降0.87%至14413万吨。

5. BMI指数持续看多

• 本周BMI指数5月终值为49.88，6月预览值为50.52，维持长期看多判断。
• BMI指数在48-52之间波动时，不改变原有的价格运行趋势。
• 当指数突破52时，表示看多趋势确立，可持续一到一年半。

6. 钢铁板块重点公司估值表

• 宝钢股份：总市值1,483亿元，PE（17E）为11倍，PE（18E）为10倍，PE（19E）为10倍，低估值龙头。
• 马钢股份：总市值273亿元，PE（17E）为11倍，PE（18E）为9倍，PE（19E）为8倍，长材与板材并驾齐驱。
• 新钢股份：总市值102亿元，PE（17E）为12倍，PE（18E）为11倍，PE（19E）为9倍，前期股价调整幅度较大。
• 安阳钢铁：总市值68亿元，PE（17E）为15倍，PE（18E）为12倍，PE（19E）为10倍，吨钢市值较低。

7. 行业热点资讯

7.1 取缔关停“地条钢”企业600多家

• 截至6月30日，我国已取缔关停“地条钢”企业600多家，涉及产能约1.2亿吨。
• 多数企业已按要求完成拆除，防止“地条钢”死灰复燃。
• “地条钢”因质量低劣，存在严重安全隐患，是行业治理的重点。

7.2 马国强驳斥“中国钢铁大而不强”

• 宝武集团董事长马国强指出，中国钢铁业在质量和盈利方面全球领先，且具备充分竞争能力。
• 宝武集团通过改革，剥离非主业业务，聚焦钢铁主业，提升效率和竞争力。
• 混改主要在体制机制上推进，而非资本层面，强调市场化治理和职业经理人制度。

投资建议

• 建议配置以板材为主、前期调整较大的钢铁标的。
• 重点推荐低估值龙头宝钢股份，长材和板材并驾齐驱的马钢股份，以及吨钢市值较低的新钢股份和安阳钢铁。
• 预计二季度长材为主的钢企业绩环比有望大幅增长，板材利润改善空间巨大，市场有望再现板块性机会。

风险提示

• 投资决策应综合考虑个人持仓结构、风险承受能力等因素。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 请以申万宏源研究官网发布的完整报告为准，避免仅依赖投资评级作出决策。

法律声明

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