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杭州银行（600926.SH）投资分析总结

核心内容

杭州银行近期获得“买入”评级，其2022年前三季度实现营业收入260.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润92.75亿元，同比增长31.82%。公司整体表现出稳健的增长态势，盈利能力持续提升。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度，公司营收和净利润均实现显著增长，年化ROE达到11.71%，同比提升1.72个百分点。
• 2023年Q3单季度，营收和归母净利润分别为87.60亿元和26.82亿元，同比增长16.8%和32.2%。

资产与负债情况

• 总资产：截至报告期末，总资产余额为15634.43亿元，同比增长12.43%。
• 贷款总额：报告期末贷款总额为6776.45亿元，同比增长15.14%。
• 存款总额：报告期末存款总额为8709.45亿元，同比增长7.44%。
• 总负债：总负债余额为14662.47亿元，同比增长12.75%。

质量与风险控制

• 不良率：报告期末不良率为0.77%，同比下降0.09个百分点。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率为583.67%，同比上升15.96个百分点，显示公司具备较强的拨备能力。
• 拨贷比：拨贷比为4.48%，维持在较高水平，有助于应对潜在的贷款风险。

估值与盈利预测

• 预计2022-2024年归母净利润分别为119.77亿元、151.48亿元、187.60亿元，年增长率分别为29.3%、26.5%、23.8%。
• 对应EPS分别为1.88元、2.42元、3.03元，反映公司盈利能力的持续增强。

关键信息

市场数据

• 当前股价：13.89元
• 总股本：59.30亿股
• 总市值：823.72亿元
• 年内股价最高最低：15.40元/12.48元
• 沪深300指数：3846
• 上证指数：3085

可比公司估值

• ROE：杭州银行的ROE在2022年为11.31%，预计2024年将达到12.21%。
• PE_NTM：预计2024年PE_NTM为7.53，低于行业平均水平。
• PB_MRQ：预计2024年PB_MRQ为0.75，显示公司估值具有吸引力。

盈利能力指标

• ROA：预计2024年ROA将达到0.93%。
• 成本收入比：预计2024年成本收入比为21.08%，持续下降，显示运营效率提升。
• 净息差：预计2024年净息差为1.72%，保持稳定。

贷款与存款结构

• 个人贷款占比：37.87%
• 个人存款占比：17.29%

风险提示

• 宏观经济超预期收缩：可能对信贷增速和资产质量产生负面影响。
• 国内疫情反复：可能限制居民消费，影响零售贷款增长。
• 贷款质量超预期恶化：可能导致公司需要提高拨备，从而影响净利润。

投资建议

维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

附录信息

盈利预测与主要指标

• 营业收入：预计2024年为49,398亿元，同比增长20.7%。
• 归母净利润：预计2024年为18,760亿元，同比增长23.8%。
• EPS：预计2024年为3.03元。
• BPS：预计2024年为18.38元。

资产负债表

• 资产合计：预计2024年为2,145.70亿元，同比增长12.66%。
• 负债合计：预计2024年为2,018.297亿元，同比增长11.28%。
• 所有者权益合计：预计2024年为127.405亿元，同比增长23.84%。

监管指标

• 核心一级资本充足率：预计2024年为13.88%。
• 一级资本充足率：预计2024年为15.63%。
• 资本充足率：预计2024年为15.99%。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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