20251127-财信证券-杭州银行-600926.SH-杭州银行2025年三季报点评_净利息收入亮眼_资产质量优异_4页_443kb

杭州银行公司点评

整体评估

杭州银行发布2025年三季度业绩报告，前三季度营收同比增长1.35%，净利润同比增长14.53%；第三季度单季度营收和净利润分别下降4.02%和增长9.01%。目前维持“增持”评级，预计2025-2027年营业收入为399.41亿元、418.42亿元、449.16亿元，对应EPS分别为2.66元、3.00元、3.33元，PB分别为0.83倍、0.69倍、0.60倍。

业绩表现

• 2025前三季度净利息收入同比增长9.96%，是营收增长的主要驱动力，但三季度单季度净利息收入同比下降4.02%。其他非息收入同比大幅下降，第三季度单季度降幅尤为显著，主要受债市波动影响。
• 营业收入在前三季度增长1.35%，但第三季度出现下滑，主要受其他非息收入拖累。

资产规模与质量

• 资产规模：截至2025Q3末，总资产增长至2.30万亿元，同比增长13.76%。贷款总额1.03万亿元，存款总额1.37万亿元，增长率分别为12.68%和14.52%。
• 贷款结构：对公贷款（含贴现）余额7296亿元，同比增长19.53%，占贷款总额的71.14%；零售贷款余额2959亿元，同比略有下降。
• 资产质量：不良贷款率为0.76%，“低不良、高拨备”持续；拨备覆盖率为513.64%，虽较中报略有下降，但仍保持较高水平；拨贷比3.89%，支撑资产质量。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 资产质量恶化
• 净息差跌破预期

投资建议

杭州银行资产质量优异，具备高成长性和低风险特征，成长性较高，可考虑增持。业绩增长主要来自贷款规模扩张及净息差企稳，未来估值仍有支撑。