20260427-万联证券-杭州银行-600926.SH-点评报告_利息净收入高增_拨备保持高位_3页_584kb

杭州银行（600926）点评报告总结

核心内容

杭州银行于2025年及2026年一季度公布了其业绩报告，显示出良好的财务表现和稳健的资产质量。报告指出，杭州银行在2025年实现营收388亿元，同比增长1.1%；2026年一季度实现营收104亿元，同比增长4.3%。归母净利润分别达到190亿元和66亿元，同比增长12.1%和10.1%。其中，利息净收入增长显著，分别同比增长12.8%和20.7%，成为推动盈利增长的主要动力。

主要观点

• 营收与盈利增长：尽管营收增速有所改善，但归母净利润仍保持较高增长，尤其是利息净收入的增长，表明银行在利息收入管理方面表现出色。
• 规模增长稳健：截至2025年末，杭州银行资产总额达到2.36万亿元，同比增长11.9%。贷款和存款同比增速分别为14.7%和13.1%，贷款占比持续提升，显示银行在信贷业务上的扩张能力。
• 资产质量稳健：不良贷款率维持在0.76%，关注率下降至0.52%，资产质量整体保持稳定。公司贷款和个人贷款不良率分别为0.58%和1.21%，显示出公司贷款质量优于个人贷款。
• 拨备覆盖率高位：拨备覆盖率为502%，虽较年初下降39个百分点，但仍处于行业高位，表明银行具备较强的风险抵御能力。
• 盈利预测乐观：根据最新年报数据，预计2026-2028年杭州银行的营收将分别达到409亿元、439亿元和473亿元，归母净利润分别为203亿元、228亿元和256亿元。按最新收盘价计算，对应PB估值分别为0.85倍、0.76倍和0.67倍，维持增持评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

投资建议

• 评级：增持
• PB估值：0.85倍（2026）、0.76倍（2027）、0.67倍（2028）
• 每股收益：2.63元（2025）、2.79元（2026）、3.15元（2027）、3.53元（2028）

风险因素

• 宏观经济波动：银行业受宏观经济和货币政策影响较大。
• 净息差变动：净息差的变化可能影响银行的盈利能力。
• 资产质量变化：不良贷款率和关注率的波动可能影响银行的稳健性。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基础数据

风险提示

• 投资评级仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况作出决策。
• 报告内容可能随市场变化而调整，需以完整报告为准。

证券分析师承诺

分析师郭懿承诺其研究观点清晰准确，独立客观，未因报告内容获得任何补偿。

免责条款

本报告仅限本公司客户使用，不构成投资建议。报告内容可能因信息更新而变化，投资者需自行承担风险。

研究所地址

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