20250908-财信证券-杭州银行-600926.SH-杭州银行2025年半年报点评_规模扩张稳健_资产质量优异_4页_497kb

杭州银行2025半年报核心观点总结

1. 业绩表现

   • 2025年上半年营业收入200.93亿元，同比增长3.9%；归母净利润116.62亿元，同比增长16.66%。
   • 单季度业绩环比承压，Q2净利润环比下降6.31%。

2. 资产规模稳健扩张

   • 截至2025Q2末，总资产同比增12.64%，贷款同比增12.18%（对公信贷为主要增长点，零售贷规模收缩）。
   • 存款同比增16.23%，负债同比增11.81%。

3. 资产质量优异

   • 不良贷款率0.76%，拨备覆盖率520.89%，拨备余粮充足。
   • 关注率下降3bp至0.51%，逾期贷款率小幅回升。

4. 净息差承压

   • 2025H1净息差收窄至1.35%，主要受存款利率下调影响。
   • 分析师预计负债成本改善将支撑后续息差。

5. 资本实力增强

   • 核心一级资本充足率（Q2：9.74%），可转债转股后资本进一步夯实。

6. 长期投资展望

   • 维持“增持”评级，预测2025-2027年EPS为2.66元、2.98元、3.28元（现价PB 0.83-0.61倍）。
   • 目标价18.9元/股，对应2025年PB 1.00倍。

7. 主要风险

   • 经济增速放缓、资产质量恶化、息差超预期收窄。