20240316-广发期货-燃料油期货周报_原油价格上行带动燃油走强_高硫裂解差价继续攀升_19页_1mb

燃料油期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了燃料油期货市场近期走势及影响因素，重点围绕国际原油价格、国内燃料油供需、裂解价差变化、炼厂检修情况以及船燃需求等方面展开。整体来看，燃料油市场受到国际油价上涨及季节性需求回暖的推动，价格表现偏强，但不同裂解品种表现存在差异。

主要观点

• 国际原油价格上行：国际原油价格因库存下降及需求回暖而走强，对燃料油市场形成支撑。
• 高硫裂解价差走强：高硫裂解价差受国内外需求复苏和供应限制影响，继续上涨，基本面强于低硫燃油。
• 低硫裂解市场回调：低硫裂解市场因海外利润回调和供应调整而经历回调，短期支撑位在[1020,1120]元/吨。
• 炼厂检修影响供应：国内多个主要炼厂及地方炼厂正在进行检修，对燃料油供应造成一定影响，短期内可能加剧供需失衡。
• 船燃需求乐观：BDI指数持续回升，显示航运市场活跃，预计船燃需求仍偏乐观。
• 裂解价差分化：高硫与低硫裂解价差分化明显，反映出市场对不同燃料油品种的偏好差异。

市场分析

国内燃料油市场

• 价格与价差：国内高低硫燃油价差震荡偏弱，但高硫裂解价差持续走强，显示出高硫燃油市场需求较好。
• 炼厂检修情况：
  • 中石化：多个炼厂如天津石化、塔河石化、镇海炼化等计划进行常减压装置或全厂检修，检修时间从2024年3月开始，持续至年底。
  • 中石油：大连石化、锦州石化、独山子石化等也计划检修，影响国内燃料油供应。
  • 中海油：部分炼厂如中海油东方、中海沥青四川也进入检修周期。
  • 地方炼厂：山东、华东、东北等地炼厂检修计划较多，影响区域供需平衡。

国际市场动态

• 美国市场：原油和汽油库存下降符合季节性趋势，炼厂开工率上升，需求回暖对油价形成支撑。
• 新加坡市场：高硫裂解价差走强，显示市场需求旺盛；0.5%燃料油与布伦特裂差扩大，反映市场对高硫燃油的偏好。
• 鹿特丹市场：低高硫价差走强，显示欧洲市场对低硫燃油的需求增加。

期货走势与策略

• 期货行情：
  • SHFE燃油期货价格震荡上行，受国际油价支撑。
  • 新加坡380cst燃油与布伦特裂差走强，反映出高硫燃油的市场表现优于低硫燃油。
• 策略建议：
  • 短期单边策略：建议对FU和LU谨慎持多，FU短期压力位为[3350,3400]，LU压力位为[4500,4550]，若突破则可能有更大上涨空间。
  • 套利策略：LU05-FU05价差扩展，套利机会显现，短期支撑位为[1020,1120]元/吨。

关键信息

• 库存变化：国内外原油和汽油库存均处于下降阶段，符合季节性趋势。
• 利润变化：
  • 山东地炼延迟焦化装置理论利润为452元/吨，较上周期上涨7.62%。
  • 国内船用180CST混兑理论利润为72.79元/吨，较上周上涨3.82%。
• 供需预期：随着炼厂检修结束，供应可能逐步恢复，但短期内高硫燃油仍受供应限制影响，上行空间受限。
• 市场展望：高硫燃油市场受重质原油供应和地缘政治影响，上行空间有限；低硫燃油市场则因全球经济因素和亚太套利船货量偏低，有望获得支撑。

数据来源

本报告数据来源于隆众资讯、Wind、彭博及广发期货发展研究中心。

风险提示

• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势可能因政策、地缘政治等因素发生重大变化。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

报告声明

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