20240310-华泰期货-燃料油周报_高硫裂解差大幅回升_短期偏强震荡_13页_877kb

燃料油市场分析

市场分析
■国际原油延续震荡，虽OPEC+宣布延长减产，但为软约束，供应面未必实现实质改善。宏观方面，鲍威尔暗示降息可能于今年适时进行，但市场对其路径保持谨慎，期市仍缺乏单边驱动。近期CFTC数据表明，投机者WTI净多头头寸增至19周新高，显示一定看涨意愿。

基本面情况
■高硫燃料：基本面分化，因高硫需求有所好转，而低硫受供应过剩压制。新加坡燃料库存降至三个月低点，出口量倍增至48.9万吨，同时现货贴水下降，价格支撑增强，短期偏强震荡；但需关注原油端进一步刺激消息。
■低硫燃料：受制于供应过剩，裂解差持续走低。库存增加、出口物流迟滞及自产过剩等均为压力点，低硫基本面较弱，震荡格局短期难改。

投资逻辑
■短期高硫基本面或偏强运行。高硫需求有所复苏，尤其印度、巴基斯坦需求量回升，旧货清库进展较快，中东需求温和复苏对高硫支撑支撑。但需关注OPEC+协议执行力度，当前低硫库存过剩格局长期存支撑。若原油价格上涨，带动高硫跟涨，预计短期高硫维持偏强震荡态势。
■低硫处于阶段平衡节奏，价格中枢下移。
■综合来看，短线价格侧重时间与库存差兑现，即要么震荡运行节奏，要么短多跟随。需关注OPEC+协议兑现情况，以及俄乌地缘局势进展对俄罗斯供应的实质扰动。