20210307-华泰期货-液化石油气周报_季节性逐步转淡_但原油端支撑走强_8页_907kb

液化气市场分析总结

核心内容

本周液化气（LPG）市场整体呈现震荡走势，期现价格走势出现分化。国内LPG期货主力合约PG2104收盘价为3940元/吨，环比下跌1.9%；而华南现货交割参考价格则上涨5.6%至4383元/吨，基差升至443元/吨。国际市场方面，沙特CP丙烷掉期M1价格下跌1.1%至605美元/吨，FEI丙烷掉期M1价格上涨1.1%至581美元/吨。

主要观点

原油市场支撑走强

• 欧佩克会议结果：欧佩克决定4月份增产15万桶/日，俄罗斯与哈萨克斯坦作为OPEC+成员参与增产，而其他成员国维持减产规模不变，包括沙特自愿减产100万桶/天也将延续。
• 市场预期：此前市场预期欧佩克将增产约150万桶/日，实际增产规模远低于预期，导致原油供应显著收紧，提振短期油价。
• 财政刺激：美国参议院通过1.9万亿刺激方案，预计将进一步刺激石油消费的恢复。

液化气市场表现

• 期货表现：LPG期货价格表现弱于现货市场，反映市场对未来燃烧气需求下滑的预期。
• 化工侧需求：PDH开工率维持在83%左右，利润约1100元/吨，需求相对稳固。
• 新装置投产：东华能源在宁波投产的新装置预计将进一步提升丙烷需求。

季节性因素影响

• 消费季节性转弱：在亚太地区需求季节性回落的背景下，液化气价格上行空间受到一定抑制。
• 仓单变化：3月份现有仓单逐步注销后，若新一轮仓单注册偏慢，可能对近月合约价格形成支撑。

关键信息

国内市场

• 价格走势：LPG期货价格震荡，现货价格上涨。
• 基差变化：基差明显上升，反映现货相对期货更具吸引力。
• 远期曲线：LPG期货远期曲线显示市场对未来价格的预期存在分歧。
• 跨期价差：跨期价差变化反映市场对供需关系的判断。

国际市场

• 沙特CP价格：沙特CP丙烷价格小幅下跌，丁烷价格季节性波动。
• FEI掉期价格：FEI丙烷掉期价格小幅上涨，显示市场对需求的乐观预期。
• CFR价格：LPG远东到岸价格、华东、华南及台湾、日本、韩国CFR价格均呈现季节性波动。

投资建议

• 油价支撑：油价的持续上行将为LPG市场提供有力支撑。
• 期货上行空间：考虑到季节性因素，期货盘面的上行空间可能受到一定抑制，不宜过度追高。
• 关注仓单变化：未来需密切关注3月份仓单注销后新仓单的注册情况，以判断市场供需变化。

风险提示

• 疫情恶化：国内外疫情超预期恶化可能影响需求。
• 原油价格下跌：原油价格大幅下跌可能削弱LPG的支撑。
• 装置投产延迟：液化气深加工装置投产不及预期可能影响下游需求。
• 市场波动：大量新仓单注册可能引发市场波动。

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