20210531-华泰期货-液化石油气周报_国内供应继续增加_到港量有望从高位回落_7页_907kb

国内液化石油气市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了国内液化石油气（LPG）市场近期的供需变化及价格走势，并结合国际市场情况对LPG期货市场进行了展望。整体来看，国内LPG市场受到供应增加、需求季节性减弱及进口套利等因素的影响，价格承压，但中期油价中枢上行预期仍对市场构成潜在支撑。

主要观点

国内市场

• 原油价格走势：上周原油价格重回震荡上行，燃料油价格受成本支撑走强，但面临多空交织局面。
• 国内消费情况：疫情后消费有所恢复，但亚洲地区疫情反复对消费回归节奏构成拖累。
• 国内供应情况：
  • 国内炼厂开工负荷逐步回升，4月主营炼厂平均开工率已达76.58%，环比上周增加2.45%。
  • 液化石油气产量持续增加，上周平均产量为7.18万吨/天，环比前一周期增长2.3%，相比4月均值上涨4%。
• 进口情况：
  • 5月LPG进口总量预计达245万吨，环比上月增长31%，或为历史最高水平。
  • 进口量的大幅增长主要受内外价差套利驱动，4月国际市场价格回落，而国内价格相对坚挺，套利空间较大。
• 市场展望：
  • 随着6月CP价格预期上行及进口量收缩，国内LPG市场压力有望缓解。
  • 期货市场基差维持在-200元/吨左右，对新仓单吸引力不足，上周无新仓单生成，仓单总量为3021手。
  • 未来需关注基差与仓单量的变动。

期货市场策略

• 投资策略：中性，建议考虑适当逢低多PG2107合约。
• 风险提示：
  • 国内外疫情超预期恶化；
  • 原油价格大幅下跌；
  • 液化气深加工装置投产或开工不及预期；
  • 大量新仓单注册。

关键信息

• 国内LPG产量：5月国内LPG产量显著回升，显示炼厂供应能力增强。
• 进口量：5月LPG进口量预计达245万吨，环比增长31%，为历史高位。
• 内外价差：4月国内价格相对坚挺，国际市场价格回落，套利空间较大。
• 6月展望：6月LPG到港量预计降至128万吨，相比5月高位回落，CP价格回升将有助于缓解市场压力。
• 期货市场表现：
  • 基差维持在-200元/吨左右；
  • 仓单总量稳定，未有新增；
  • 期现走势分化不大。

国际市场情况

• 沙特CP价格：近期沙特CP价格企稳反弹，6月预测价存在上行预期。
• 丙烷与丁烷价格：沙特丙烷与丁烷CP价格呈现季节性波动，FEI掉期价格与季节性曲线也反映市场预期。
• LPG到岸价格：远东、华东、华南、台湾、日本、韩国等地区的LPG到岸价格均有所波动，反映国际市场供需变化。

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind与Bloomberg，由华泰期货研究院提供。
• 图表涵盖LPG主力合约价格、成交持仓情况、基差、季节性价格走势及远期曲线等，用于分析市场趋势与预期。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
  • 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
  • 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
  • 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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