20220117-华联期货-液化石油气周报_贴水修复和上游高位支撑市场_5页_470kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析当前液化石油气（LPG）市场的走势及影响因素。报告指出，近期LPG市场受到多重因素影响，包括原油价格高位运行、天然气短缺带来的油气替代效应、国内现货价格坚挺以及疫情对需求端的扰动。

主要观点

• 原油价格支撑：外盘原油价格逼近去年高点，美天然气价格反弹，美国商业原油库存连续七周下降，美元走弱对油价形成支撑。
• LPG现货表现：国内LPG现货价格保持较大幅度升水，仍高于2018年水平，元旦前后以来华南、山东地区现货价格持续上涨。
• 市场贴水修复：当前LPG期货贴水幅度较大，气/油比价较低，对多头有利，支撑位位于4600附近。
• 需求端波动：冬季气温低，民用需求进入旺季，但疫情对商用需求造成影响。PDH利润倒挂，工业气供应过剩，需求预期仍存在较大不确定性。
• 疫情与新毒株影响：Omicron变异株导致疫情再次上升，海外需求复苏受阻，疫情形势仍充满变数。

操作建议

• 当前市场处于贴水状态，且气/油比价较低，多头持有具有优势。
• 关注冬季气温变化及疫情发展，对需求端有重要影响。
• 建议投资者关注支撑位4600附近，把握市场修复机会。

关键信息与重点关注因素

基本面分析

1. 价格与价差

• 广州码头价持续上涨，现货价大幅超越2018年水平。
• 基差保持强势，表明基本面偏强，期货贴水对做多有利。

2. 供应情况

• 国内LPG产量累计同比数据表明供应端维持稳定。
• 大商所LPG仓单数量创新高，3月合约面临较大期货压力。

3. 相关产品情况

• 广石化出厂价与布伦特原油的比值处于较低位置，反映LPG相对估值偏低。
• 原油价格受低投资、产能问题及美元走弱等因素支撑，但需警惕美元加息预期带来的利空。

4. 需求情况

• 冬季气温低，民用需求旺盛，但疫情抑制了商用需求。
• PDH利润倒挂，工业气供应过剩，需求端预期波动较大。
• 新毒株Omicron对全球需求复苏构成挑战，疫情形势存在较大不确定性。

风险因素

• 原油主产国政策动态：如OPEC+产量政策调整可能影响油价走势。
• 冬天气温变化：冷冬或暖冬将直接影响民用需求，进而影响LPG价格。
• 伊朗谈判进展：伊朗原油出口恢复可能对全球供应产生影响。
• 疫情发展：Omicron变异株对全球需求和供应链的冲击仍需持续观察。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

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