去杠杆下的商业银行资产负债变迁_兼论金融去杠杆与实体去杠杆_18页_2mb

去杠杆下的商业银行资产负债变迁总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度中国商业银行在金融去杠杆背景下的资产负债结构变化，探讨了金融去杠杆与实体去杠杆的进程及其对银行和实体经济的影响。重点分析了资产端不良率反弹、同业资金融出意愿增强，以及负债端规模压力大于成本压力等现象。

主要观点与关键信息

资产端变化

• 贷款占比上升：2018Q1，上市银行发放贷款占总资产比重连续5个季度上行，升至51.3%。主要投向基建行业，制造业和地方城投平台贷款占比下降。
• 不良率反弹：不良率总体反弹，集中在中小银行（城商行、农商行、民营银行）。1-4月中小银行新增垫款较去年同期大幅增长，显示广义信用收缩对小微企业和民营企业造成较大冲击。
• 非标配置下降：表内非标配置比重降至18.6%，创近年来新低。信托计划和资管计划占比上升，而理财产品占比下降，反映出非标融资渠道受限。
• 同业资产占比回升：同业资产占总资产比重升至5.9%，为2016Q4以来首次反弹。同业负债与同业资产剪刀差收窄，显示银行对外资金融出意愿增强。

负债端变化

• 存款占比下降：扣除结构性存款后，存款占负债比重持续下滑。大型商业银行存款增长放缓，中小银行存款减少更为明显。
• 负债成本压力不大：2018Q1存款利率上调较少，同业存单和理财产品收益率震荡下行，表明负债成本整体可控。
• 同业存单仍是重要工具：同业存单发行量仍高，与1Y国债和R007利差保持稳定，回归流动性管理工具的本职功能。
• 结构性存款增长：结构性存款余额达9.15万亿，成为商业银行新的主动负债工具，但其仍存在“假结构性存款”现象。

金融去杠杆与实体去杠杆

• 金融去杠杆接近尾声：银行业总资产增速与M2增速的剪刀差降至最近八年最低，显示金融体系内部杠杆率已大幅下降。
• 实体去杠杆进行中：企业、政府、居民部门杠杆率均有下降趋势，但对实体经济造成负面影响。
• 实体去杠杆的负面影响：
  1. 重点针对产能过剩、房地产和地方融资平台，但对民营企业和其他部门融资造成溢出效应。
  2. 信用违约事件频发，风险防控压力加大。
  3. 融资环境恶化已传导至实体经济，特别是基建领域。

金融去杠杆与实体去杠杆的路径

金融去杠杆

• 直接路径：通过监管政策压缩表外业务，限制同业业务和非标融资，减少金融体系内部杠杆。
• 根本方法：改革资金利率定价机制和配置方式，提高市场化水平，减少政策干预。

实体去杠杆

• 直接路径：行政手段限制企业债务扩张，如供给侧改革、信贷窗口指导等。
• 根本方法：加强宏观审慎监管，通过“货币政策与宏观审慎政策”双支柱框架，调控房地产和地方融资平台的杠杆。

政策与市场影响

• 政策调整方向：央行边际放松货币政策，扩大MLF抵押品范围，为中低评级信用债提供增信；政府为国有银行提供额外信贷额度，用于支持非金融部门。
• 市场反应：信用债融资环境趋紧，民企融资难度加大，融资成本上升，显示实体去杠杆对市场信心和融资行为产生影响。
• 未来展望：可能出台更多政策缓解流动性紧张，如降准置换MLF、定向放宽信贷、加强信用债信息披露等。

附录：金融资产会计准则变更

• 分类变化：由“四分类”改为“三分类”，依据业务模式和现金流特征进行分类。
• 减值会计改革：由“已发生损失法”改为“预期损失法”，可能对净利润产生影响。
• 实施时间：11家大型A股上市银行自2018年1月1日起实行新准则，其余银行分阶段实施。

图表与数据支持

• 图1：各类型商业银行资产增速
• 图2：理财产品发行数量及同比
• 图3：上市商业银行资产结构
• 图4 & 图5：不良率变化（不同银行类型）
• 图6：商业银行各项垫款总额
• 图7 & 图8：表内非标会计科目与占比
• 图9：应收款项类投资占比
• 图10 & 图11：同业负债与资产剪刀差及负债结构
• 图12 & 图13：大型与中小型商业银行新增存款
• 图14：理财产品预期年化收益率
• 图15：结构性存款存量
• 图16：同业存单、商业银行债、次级债占比
• 图17：同业存单发行额与净融资额
• 图18：同业存单发行利率
• 图19 & 图20：3M同业存单利率与1Y国债及R007利差
• 图21：银行资金到底层资产传导链条
• 图22 & 图23：银行业资产增速与M2增速剪刀差及金融机构宏观杠杆率
• 图24：实体企业部门微观与宏观杠杆率
• 图25：分部门宏观杠杆率
• 图26：降低实体部门杠杆率方式
• 图27 & 图28：分企业性质信用债净融资额与信用利差
• 图29：新旧准则下金融资产分类

总结

2018Q1，中国商业银行在金融去杠杆背景下，资产端向基建倾斜，不良率反弹；负债端存款占比下降，同业存单和结构性存款成为重要补充。金融去杠杆已接近尾声，而实体去杠杆仍在进行中，对民营企业和中小企业造成较大融资压力。未来政策或将通过货币政策宽松、信贷结构调整、非标融资渠道优化等方式，缓解实体经济融资困难。