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镍策略月报总结

核心内容

2021年2月28日发布的镍策略月报，主要分析了镍市场在春节后的行情走势、宏观经济背景、基本面供需变化以及未来展望。报告指出，镍市场在宏观宽松预期和新能源需求的推动下，出现了“小阳春”行情，但未来走势仍需关注不锈钢库存、印尼镍铁产能释放以及宏观逻辑是否兑现。

主要观点

1. 镍价走势

   • 春节后镍价上涨，突破2019年9月高点，创沪镍合约上市以来新高。
   • 本轮上涨主要由国内投资者主导，且非逼空行情，而是基于对2021年国内需求的预期。
   • 3月后需关注不锈钢库存是否对冶炼企业排产计划产生影响，以及菲律宾镍矿供应恢复带来的阶段性供需缓解。

2. 宏观背景

   • 美联储持续宽松政策和市场对疫苗推广、拜登刺激计划的乐观预期推动了再库存和再通胀逻辑。
   • 市场通胀预期已升至3%以上，高于美联储的2%目标，这可能成为3月份宏观逻辑的分歧点。
   • 若宏观情绪与基本面出现背离，需警惕市场回调风险。

3. 供应端分析

   • 镍矿供应紧张：2020年国内镍矿进口量同比下滑30.3%，菲律宾进口占比高达81.76%。
   • 镍铁价格回升：镍铁利润因镍价上涨有所修复，部分高成本冶炼厂恢复生产。
   • 印尼产能释放：2020年印尼镍铁产量同比增长100.87%，2021年预计新增产能约51.85万吨，可能超越中国成为全球第一镍冶炼大国。
   • 国内产量下滑：1月国内电解镍产量环比和同比均下滑，2月预计产量继续小幅下降。

4. 需求端分析

   • 新能源汽车需求：硫酸镍产量同比大幅增长87.08%，预计2月继续小幅上升，显示新能源需求对镍价的支撑。
   • 不锈钢产量变化：不锈钢粗钢产量提升，但300系产量四季度以来有所下滑。
   • 不锈钢库存压力：不锈钢库存上升过快，可能影响排产计划和市场情绪。

关键信息

供应情况

• 2020年：国内镍矿进口量下降30.3%，印尼镍铁进口量增长100.87%，释放约15万产能。
• 2021年：预计新增产能约51.85万吨，其中印尼贡献主要部分，国内电解镍产量因检修和季节性因素小幅下滑。
• 进口盈亏：电镍进口由亏损转微盈利，镍豆持续高升水，或提振市场信心。

需求情况

• 新能源汽车：硫酸镍需求旺盛，产量连续三个月去库，显示对镍价的支撑。
• 不锈钢：不锈钢产量提升，但300系减产，库存上升过快可能对市场情绪产生影响。

供需平衡

• 不锈钢库存：若库存上升过快，可能对镍-不锈钢体系造成冲击，影响镍价走势。
• 印尼产能释放：印尼镍铁产能的快速释放可能对国内镍市场形成补充，需关注其落地进度。

风险提示

• 股票市场加速上扬：可能影响资金流向，对镍市场造成扰动。
• 资金持续介入：有色板块可能受到资金推动，但需警惕后续回调风险。
• 宏观与基本面背离：若宏观逻辑无法兑现，市场可能出现调整。

未来展望

• 3月后需重点关注不锈钢库存变化、印尼镍铁产能释放节奏以及菲律宾镍矿供应恢复情况。
• 若需求能够跟上供应增长，镍价可能继续上涨；若出现需求不足，则需警惕价格回调风险。
• 市场情绪和资金动向将是影响镍价的重要因素，需密切跟踪。

研究团队简介

• 徐迈里：光大期货研究所副所长，工科硕士，曾获上期所、上海证券报“优秀金属分析师”称号。
• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀有色金属分析师。
• 刘轶男：英国利物浦大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员。
• 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员。

联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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