20250920-五矿期货-镍周报_降息预期兑现_镍价小幅回落_33页_3mb

镍周报总结（2025/09/20）

1. 市场动态与价格波动

• 宏观影响：美联储降息25BP，但鲍威尔发言偏鹰，叠加流动性预期兑现，镍价阶段性承压。
• 价格走势：本周镍价震荡走弱，精炼镍库存压力显著，与镍铁价格背离导致短期下探动能增强，伦镍3M合约参考区间14500-16500美元/吨，沪镍主力合约参考区间115000-128000元/吨。

2. 资源端与供需分析

• 镍矿与镍铁：
  • 镍矿价格稳：菲律宾天气好转，印尼供需宽松但受冶炼厂备库支撑。
  • 镍铁价格稳中偏强：下游不锈钢“金九银十”需求支撑，但原料采购谨慎，供给端捂货惜售。
• 中间品与精炼镍：
  • MHP（中间品）价格走高，下游企业接受高价。
  • 精炼镍库存高位，压制价格，但中长期由宽松政策及印尼RKAB审批预期提供支撑。

3. 策略建议

• 短期：逢低做多，关注库存变化。
• 中长期：美联储宽松及国内政策利好镍价，下跌空间有限。
• 区间：伦镍3M参考14500-16500美元/吨，沪镍参考115000-128000元/吨。

4. 供需平衡展望

• 全球需求结构中，不锈钢、合金与电池需求共驱增长。
• 印尼政策影响：2026年RKAB审批节奏或成为关键变量。
• 库存动态：全球显性库存增至26.9万吨（↑2.1%），国内港口库存累库（截至9/19为1400.1万吨）。

5. 风险提示

• 短期压力：精炼镍库存若持续增长，价格或进一步下探。
• 中长期支撑：宽松政策、印尼配额修订预期及不锈钢旺季需求前景。